野村證券預測，歐元區GDP將在2026年至2027年期間成長，並在2027年第二季至第四季維持約1.7%至1.8%的年增長率。預計潛在成長率約為1.1%至1.2%，報告指出，高於此水準的成長將與國內通膨壓力上升相關。
該預測與歐洲央行2026年的共識預期接近，但高於2027年的預期。野村證券預計，2027年歐元區GDP季度成長率將比市場共識或歐洲央行的預測高出約0.3至0.4個百分點。
成長前景及通膨影響
強勁成長主要歸功於德國和西班牙，其中德國財政措施的影響大於市場普遍預期。野村證券預測西班牙今年和明年的GDP成長率分別為2.6%和2.7%，高於市場普遍預期的2.2%和1.9%。
報告指出，德國的閒置工業產能以及預計將受益於財政措施的行業的就業不足可能會抑制通膨壓力。報告也描述了類似金融危機前的經濟狀況，即勞動力市場緊張、失業率低於均衡水準以及GDP成長高於潛在水準（以1.1%為潛在成長率）。
我們預期歐元區GDP成長率將在2026年和2027年加速，達到1.7%至1.8%。這一成長水準遠高於約1.1%的預期潛在成長率，預計將推高國內通膨。因此，應考慮歐洲央行採取更鷹派的政策，因為其可能需要提高利率以抑制經濟過熱。
近期數據已印證了這一觀點，1月的通膨初值小幅上升至2.5%，令市場感到意外。此外，失業率剛降至6.3%的新低，即使在2008年金融危機前勞動市場高度緊張的情況下也未曾出現過如此水準。
這表明，經濟中幾乎沒有剩餘產能能夠消化即將到來的成長而不引發價格壓力。
關鍵市場交易與對沖
在利率市場，這種前景表明，進行利率互換交易（支付固定利率，收取浮動利率）可能有利可圖。隨著歐洲央行應對通膨，歐元銀行間同業拆借利率（EURIBOR）等短期浮動利率可能會上升，使這種策略有利可圖。
賣出短期利率期貨是表達這一觀點的另一種直接方式。
對於外匯市場而言，利率上升的預期應會提振歐元，因此買入歐元兌美元看漲期權是一種頗具吸引力的策略。如果歐元兌美元升值，這將帶來上漲收益。
同樣，強勁的成長預期，尤其是德國和西班牙的成長，為歐洲股市創造了看漲的理由，建議做多歐元斯托克50指數期貨。
然而，我們必須注意德國的閒置工業產能和就業不足問題，這可能會部分吸收成長並抑制通膨。歐洲央行應對措施的具體時間和強度存在不確定性，可能導致市場波動加劇。
因此，透過 VSTOXX 指數選擇權購買波動率可能是對沖未來幾週意外市場波動的謹慎方法。
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