道明證券預估美國1月非農業就業人數將增加4.5萬人，低於市場普遍預期的7萬人。失業率預計將維持在4.4%不變，但如果失業率降至4.3%而非升至4.5%，則市場將面臨鷹派風險。
私部門就業人數預計將增加4萬人，其中醫療保健和建築業的增幅將更為顯著。政府部門就業人數預計將增加5,000人。
失業率備受關注
預計失業率將維持在4.4%不變，但由於勞工統計局（BLS）的人口調整預計為負值，因此存在更多不確定性。道明證券（TD Securities）認為，勞動市場穩定與1月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議暫停降息有關。
報告也指出，殖利率曲線動態預計熊市趨於平緩，市場將更關注失業率；10年期國債拍賣定於下午舉行。報告也指出，持續申領失業救濟人數下降是導致失業率風險為4.3%的因素。
12月份零售銷售額環比持平，與市場預期的0.4%持平，而道明證券的預測為-0.2%。對照組季減0.1%，低於市場預期的+0.4%和道明證券的+0.1%。
11月份的環比成長率從0.4%下調至0.2%，導致道明證券對第四季GDP季化成長率的預測下調至2.6%。
我們預期1月非農就業報告將疲軟，預期新增就業人數僅4.5萬個，市場普遍預期為7萬個。這項放緩與2025年底出人意料的零售銷售數據相符，顯示消費正在降溫。
這進一步印證了去年經濟成長動能正在減弱的觀點。然而，最值得關注的數據是失業率，我們預期失業率將維持在4.4%。失業率存在降至4.3%的風險，這將向聯準會發出勞動市場依然緊張的信號，並使任何降息計畫都變得更加複雜。
就業成長放緩與低失業率之間的這種矛盾可能導致殖利率曲線趨於平緩，短期利率將持續高企。
交易與避險注意事項
回顧2025年的趨勢，我們發現，最初疲軟的非農業就業數據往往在隨後的幾個月中被大幅上調，這表明經濟具有潛在的韌性。
鑑於最新的1月CPI數據顯示核心通膨率仍維持在3.1%的黏性水平，聯準會幾乎沒有採取先發制人行動的空間。在此背景下，就業數據超出預期比不如預期更能影響市場。
對於交易員而言，這種喜憂參半的前景表明，可以利用選擇權來管理非農就業數據發布前後的風險。無論利率走勢如何，買入短期利率期貨的跨式選擇權可能是一種謹慎的策略，可以應對超出預期的波動。
考慮到不確定性，支付選擇權溢價可能比直接押注收益率方向更為可取。去年底零售控制板塊的萎縮顯示消費部門持續疲軟，這一點值得關注。
交易者應密切注意與非必需消費品板塊相關的衍生品，例如XLY ETF的選擇權。如果即將公佈的數據進一步顯示消費者疲軟的跡象，那麼在未來幾週內，買入該板塊的保護性看跌期權可能成為一種有吸引力的對沖策略。
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