美元/日圓週三從11天低點152.80反彈，交投於153.25附近。儘管一度突破153.00，但當天仍下跌超過0.7%，本週累計下跌2.8%。
日圓走強是由於日本首相高市早苗贏得周日的大選。日經指數創下歷史新高，本週日圓兌美元匯率上漲近3%。
零售銷售後美元走軟
美國經濟數據令美元承壓，12月零售銷售數據與預期持平，先前預期為成長0.4%。12月核心零售消費下降0.1%，11月數據則從成長0.4%修正為成長0.2%。
市場正等待延後公佈的1月美國非農就業報告。預計1月非農業就業人數為7萬人，高於12月的5萬人；失業率預計維持在4.4%；年薪資成長率預估為3.6%，低於12月的3.8%。
日圓匯率與日本經濟表現、日本央行政策、債券殖利率差距、整體風險情緒密切相關。日本央行在2013年至2024年間實施了極度寬鬆的貨幣政策，並於2024年開始逐步收緊，這支撐了日圓匯率。
回顧2025年初的劇烈波動，我們可以看到，市場對首相高市一成勝選的反應為日圓定下了新的基調。那波最初的上漲是一個轉捩點，打破了原有的交易區間，並為美元/日圓確立了強烈的看跌傾向。
如今，該貨幣對交投於142.50附近，始於一年前的趨勢仍然穩固。
央行分歧驅動趨勢
關鍵驅動因素是日本央行的政策轉變。這項轉變在2025年還只是傳聞，如今已成為現實。
過去一年，日本央行兩次小幅但意義重大的升息，因為通膨持續走低，根據上月數據，通膨率維持在2.5%。這種政策緊縮持續縮小與海外利率的差距，為日圓提供了根本支撐。
同時，美國2024年底和2025年初的經濟數據疲軟，促使聯準會啟動寬鬆週期。最新公佈的非農就業報告顯示，新增就業人數為15.5萬人，低於預期，證實美國經濟的強勁程度不足以讓聯準會重新考慮其鴿派立場。
央行政策的這種分歧是打壓美元的主要因素。這大幅壓縮了美日10年期公債殖利率之間的利差，而殖利率差是衡量美日兩國公債殖利率的關鍵指標。
儘管美國公債殖利率已跌至3.7%左右，但日本公債殖利率已攀升至1.0%以上，創下多年來最小利差。這使得持有日圓比過去十年更具吸引力。
有鑑於此，我們應將美元/日圓的任何走強視為賣出良機。交易者可以考慮買入看跌期權，為匯率下探至140.00水平做準備，尤其是在兩國即將公佈通膨數據之前。
只要兩國央行政策分歧持續存在，該貨幣對的下行路徑似乎就更可能走低。
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