市場洞察 
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美國疲軟的經濟數據已將10年期美國公債殖利率推低至約4.15%。聯準會基金期貨市場目前已充分消化了6月會議上降息的預期，而美國非農業就業數據將於今日稍後公佈。美元/日圓匯率走勢最明顯，跌破155。美元整體走勢及市場風險情緒則是喜憂參半。
零售銷售疲軟改變了人們對降息的預期
這項轉變源自於美國12月零售銷售報告疲軟，季增0%，遠低於市場預期的0.4%。12月份的數據發佈於假期季節之前，且當時1月的極端寒流尚未對數據產生任何影響。
回顧2025年初，我們看到疲軟的美國經濟數據如何直接導致市場重新評估聯準會降息預期。低於預期的零售銷售數據足以壓低美國10年期公債殖利率。這項動態對美元/日圓匯率的影響最為顯著，該匯率一度跌破155關口；類似的模式可能正在2026年2月重現。
最新的1月美國消費者物價指數（CPI）數據顯示，通膨率降至2.9%，略低於預期，進一步強化了通貨緊縮趨勢。過去一個月，首次申請失業救濟人數也呈現上升趨勢，平均約23萬人，顯示勞動市場最終開始緩解緊張局勢。
這導致聯邦基金期貨再次推高貨幣寬鬆的可能性，市場目前預期聯準會在2026年7月會議上降息的機率為70%。正如我們去年觀察到的那樣，這種轉變正對美國公債殖利率構成下行壓力，進而對美元/日圓匯率構成下行壓力。目前，美元/日圓匯率正努力守住151.00上方的關口。
美元/日圓潛在下跌的選擇權策略
未來幾週，這種市場環境有利於那些能夠從美元/日圓潛在下跌中獲利的策略。買入該貨幣對的看跌選擇權是取得下行風險敞口的有效方法，這使得交易者能夠控制一個風險明確且有限的頭寸，其風險僅為選擇權費。
一個具體的做法是買進2026年3月或4月到期、行使價約149.00的看跌選擇權。由於該貨幣對的隱含波動率目前處於9.2%的適中水平，因此這些選擇權的成本並不算高。這為做多美元/日圓提供了一個有利的入場點，以期在美聯儲和日本央行預期政策分歧的推動下，該貨幣對出現下跌行情。
此外，如果交易者認為該貨幣對的上漲空間有限，可以考慮賣出看跌價差策略。透過賣出行使價為152.50的買權，同時買入行使價為154.50的買權進行對沖，交易者可以獲得選擇權費。
如果美元/日圓在期權到期日之前保持在152.50以下，則該策略將有利可圖，從而提供一種從區間震盪或下跌的市場中產生收入的方法。
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