美元指數（DXY）週三歐洲早盤交易中跌至約96.65，此前在亞洲交易時段走弱。美國12月零售銷售額持平於7,350億美元，11月較上季成長0.6%，低於先前0.4%的增幅預期。12月零售銷售額年增2.4%，低於11月的3.3%。
市場關注點轉向就業數據
市場的焦點是將於週三公佈的美國1月就業報告（該報告有所延遲）。預計非農就業人數將增加7萬人，失業率預計維持在4.4%。
美元是交易量最大的貨幣，佔全球外匯交易量的88%以上，2022年每日平均交易量約6.6兆美元。二戰後，美元成為主要的儲備貨幣，但在1971年布雷頓森林體系改革後，美元不再與黃金掛鉤。
聯準會的利率變動透過其價格穩定和充分就業的目標（包括2%的通膨目標）影響美元。量化寬鬆政策透過購買債券擴大信貸規模，可能導緻美元走弱；而量化緊縮政策則終止到期債券的再投資，可能支撐美元。
回顧2025年初，我們看到美元指數承壓，在2024年12月零售銷售數據持平後，美元指數一度跌至96.50附近。這一疲軟的數據加劇了市場對聯準會將不得不開始降息的預期。
當時，市場的全部注意力都集中在即將公佈的2025年1月非農就業報告上，預計該報告僅顯示新增7萬個就業機會。這份就業報告果然疲軟，正如我們在2025年春季所見，聯準會從3月開始了一輪降息。
這符合市場預期，並導緻美元指數進一步下跌，最終在年中跌破94.00關口。歷史上，聯準會在2019年的政策轉向與之類似，當時降息也抑制了美元走強，並支撐了風險資產。
美元走弱的衍生策略
在2025年的市場環境下，最有效的衍生性商品策略是押注美元持續走弱和波動性加劇。買入美元看跌選擇權或歐元、瑞士法郎等貨幣買權的交易者，從這種方向性走勢中獲利。
聯準會決策前的不確定性也導致債券市場波動性（以MOVE指數衡量）飆升，使得買入選擇權的交易者比直接持有空頭部位的交易者獲利更多。
如今，在2026年2月11日，我們看到了一些熟悉的跡象：美元在經歷了一段時間的強勢後，目前在101.50附近交易。近期PMI數據有所走軟，ISM服務業指數從53.4降至51.2，每周初請失業金人數也開始小幅上升，這與我們在2024年末看到的早期預警信號相呼應。
這表明經濟週期可能再次轉變，為聯準會今年稍後可能採取的政策轉變創造了類似的背景。因此，衍生性商品交易者應該在未來幾週內重新檢視2025年的交易策略。
這意味著要密切注意關鍵的就業和通膨報告，以防出現任何進一步惡化的跡象。明智的做法是開始建立能夠從美元走弱中獲益的頭寸，例如購買UUP ETF的價外看跌期權，或建立看跌風險逆轉策略來為做多波動率策略提供資金。
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