美國公債殖利率全線下跌。10年期公債殖利率下跌近6個基點至4.141%。10年期公債殖利率可望連續第四個交易日走低。先前公佈的美國經濟數據疲軟。
冷氣數據推動降價預期
美國12月零售銷售數據維持在0%不變，低於預期。2025年第四季就業成本指數季增0.7%，低於第三季的0.8%，也低於預期。
數據公佈後，根據芝加哥期貨交易所的數據，貨幣市場消化了58個基點的寬鬆貨幣政策預期。地區聯邦儲備銀行主席洛里·洛根和貝絲·哈馬克的演講並未推高收益率，並限制了美元的跌幅。
美元指數報96.84，持平。五年期通膨預期為2.5%（透過五年期損益平衡通膨率計算得出），而十年期損益平衡通膨率上升2.35%。
市場關注的焦點轉向將於週三公佈的1月美國非農業就業數據。預計1月將新增7萬個就業崗位，高於12月的5萬個，失業率預計將維持在4.4%。
為進一步降息做好準備
去年底，隨著疲軟的經濟數據不斷累積，我們看到這一趨勢進一步鞏固。2025年12月零售銷售數據不如預期，以及低於預期的就業成本指數，都證實了經濟正在降溫。這強化了我們先前的觀點，即聯準會將被迫重啟寬鬆週期。
隨後公佈的1月非農就業報告進一步鞏固了這項預期，新增就業人數僅為6萬個，低於預期。這一不如預期顯示勞動市場成長動能減弱，導致10年期美國公債殖利率在2月初進一步走低，接近4.05%。
美元也出現疲軟，美元指數（DXY）目前在96.10附近交易。鑑於這些數據，我們應該為未來幾週利率持續下行做好準備。
買進美國公債期貨買權或進行利率互換（以固定利率支付浮動利率）等策略頗具吸引力。這些衍生性商品可以直接從收益率下降中獲利。
最新的通膨數據更是火上加油。本週剛公佈的1月消費者物價指數（CPI）年比僅上漲2.6%，低於市場普遍預期的2.8%。這為聯準會提供了相當大的降息空間，而無需擔心通膨反彈。
這種市場走勢讓人想起2019年年中的情況，當時一系列疲軟的全球經濟數據促使聯準會從緊縮轉向寬鬆。歷史經驗表明，一旦這種趨勢形成，市場往往會比聯準會最初釋放的訊號更積極地消化降息預期。我們目前看到類似的模式正在上演。
首次降息時機的不確定性推高了債券市場的波動性。過去一個月，MOVE指數從80左右攀升至98左右，顯示選擇權市場預期公債殖利率將出現更大幅度的波動。賣出一些價外國債期貨看跌選擇權或許可以從這種高波動性中獲得溢價。
展望未來，所有人的目光都聚焦在即將舉行的3月聯準會會議。根據芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具數據，市場目前預期聯準會在本次會議上降息25個基點的機率為80%。從現在到會議召開期間公佈的任何數據，都將根據其是否證實或否定這一強烈的市場預期來解讀。
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