挪威強於預期的通膨數據支撐了挪威克朗，並引發了市場對挪威央行進一步寬鬆政策的疑慮。由於CPI和核心通膨都超出預期，短期公債殖利率上升。
歐元/挪威克朗目前在關鍵支撐位附近交易，上週低點為11.3610，解放日前的低點為11.2614。此輪走勢源自於通膨數據意外走強以及市場對降息預期的變化。
通膨意外提振克朗
1月挪威CPI年增3.6%，高於12月的3.2%，也高於市場普遍預期的3.0%。核心通膨率從3.1%上升至3.4%。挪威央行在1月的聲明中表示，通膨過高。
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挪威通膨率的意外飆升改變了市場格局。由於整體通膨率和核心通膨率都超出預期，市場對挪威央行近期降息的預期正在迅速消退。
我們應該做好準備，迎接央行更有可能維持利率不變，甚至可能暗示升息的局面。對於外匯選擇權交易者而言，這增強了未來幾週挪威克朗兌歐元升值的理由。
我們應該考慮買入歐元/挪威克朗看跌期權或建構看跌期權價差，目標是突破11.36和11.26的支撐位。前端收益率波動性的增加表明期權溢價可能會上升，這使得風險可控策略更具吸引力。
利率方面，短期殖利率的急劇上升顯示市場正在重新評估挪威央行的政策路徑。我們可以利用短期利率互換或遠期利率協議來押注政策利率將在更長時間內保持高位。
這直接基於市場對降息預期為時過早的觀點。
定位更高，持續時間更長。
我們在2025年初也看到了類似的動態，當時核心通膨率表現頑固，即使市場試圖消化降息預期，通膨率仍遠高於4.5%。當時，挪威央行堅持4.50%的政策利率，推動克朗上漲。
去年的這一歷史先例表明，我們這次不應低估央行的決心。勞動市場緊張，去年年底失業率低於4%，這為央行維持鷹派立場提供了更大的空間。
現在，各方都在關注挪威央行3月的會議，看看其措辭是否會顯著強硬。任何部位都應以這個關鍵日期為依據進行建構。
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