自從首相高市早苗贏得絕對多數席位以來，日本的政策走向發生了轉變。匯豐銀行認為，這與日圓和美元/日圓的走勢密切相關。
2024年4月至7月期間，美元/日圓匯率在158-162區間波動。市場的焦點在於，日本財務省是否會加強口頭警告力度，以及是否會再次提出與美國當局採取協調行動。
外匯幹預並不能消除人們對日本財政可持續性的擔憂。它仍然可能導致一些市場參與者減少日圓空頭部位以限制波動。匯豐銀行表示，幹預可以為其他措施爭取時間。
這些措施包括：調整日本個人儲蓄帳戶的稅收政策以鼓勵投資國內資產；制定規則或激勵措施，鼓勵退休基金和保險公司增加外匯對沖或轉向投資國內資產；日本央行可能升息；以及收緊財政政策。
日圓要達到持久反彈，可能需要日本央行更積極主動的政策、明確的財政紀律以及支持資本流動的措施。匯豐銀行預計，美元/日圓短期內將保持波動但高點運行，然後在2026年下半年逐步回落。
鑑於首相高市亮司擁有絕對多數席位，政府有能力推行重大政策，但美元/日圓匯率持續測試去年以來的最高水準。目前該貨幣對在157.80附近交易，市場高度警覺。
美國經濟強勁的基本面，加上上周公布的強勁就業報告（顯示2026年1月新增就業人數21.5萬個），持續支撐美元。
我們正接近158-162區間，日本財務省曾在2024年春夏兩季對該區間進行大規模幹預。交易者應買入短期虛值美元/日圓看跌選擇權，以經濟有效地對沖幹預可能導致的突然暴跌。
這些措施可以爭取時間，但無法解決核心問題。我們在2025年全年都看到，儘管政策略有調整，日圓依然疲軟。雖然幹預存在風險，但美日之間潛在的利率差仍然很大，這意味著日圓走強將是暫時的。
賣出行使價低於155的賣權可能是一種可行的策略，可以利用該選擇權價格維持在高位的預期來收取權利金。這反映了市場認為美元的基本面支撐將限制任何回檔的幅度。
震蕩的市場環境也使得區間交易策略（例如領式選擇權）頗具吸引力。透過買入保護性看跌期權並同時賣出看漲期權，交易者可以為未來幾週設定清晰的風險回報曲線。
這種方法非常適合預期波動性較大但最終會受到財政部監管和強勁的美國經濟數據抑制的市場。
日圓持續復甦的真正轉捩點將是日本央行採取更積極的政策。鑑於日本2026年1月的核心通膨率預計為2.8%，日本央行面臨越來越大的壓力，需要超越2025年象徵性的利率調整。
在看到明確的緊縮承諾之前，美元/日圓的上漲路徑仍將保持上行，儘管波動性會很大。
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