週二歐洲早盤，WTI原油價格連續第三個交易日上漲，接近每桶64.20美元。美伊緊張局勢支撐了油價，交易員們正等待當天稍晚公佈的美國石油協會（API）每週庫存報告。
美國警告懸掛美國國旗的船隻在通過霍爾木茲海峽時避開伊朗水域。美伊雙方表示，上週五於阿曼舉行的會談後，雙方將繼續進行談判。
美伊緊張局勢支撐物價
伊朗在鈾濃縮問題上維持了其立場，這仍然是華盛頓的爭議點。外交接觸可能會限制原油價格的進一步上漲。
根據路透社報道，委內瑞拉1月份的原油出口量從12月份的49.8萬桶/日增加到80萬桶/日，供應狀況也對市場前景構成壓力。出口增加可能增加全球供應。
在美印貿易談判期間，市場也密切關注印度從俄羅斯進口原油的情況。據報道，印度凍結了俄羅斯原油的購買，這可能會影響俄羅斯原油最大買家之一的印度的原油進口量，並進而影響全球油價。
如今的市場情勢與去年同期截然不同，當時WTI原油價格約為每桶64美元。此後，市場已消化了顯著的地緣政治風險溢價，目前原油價格穩定在每桶78美元以上。這種轉變表明，人們對2025年初美伊緊張局勢的擔憂不僅沒有緩解，反而加劇了。
波動率和風險溢價
回顧2025年由阿曼主持的會談未能達成持久協議，此後霍爾木茲海峽也發生了數起小規模衝突。這導致市場波動持續高企，交易員預計這種情況還會持續。
自2025年第四季以來，途經霍爾木茲海峽的油輪戰爭風險溢價已飆升40%，這一切實成本支撐了原油價格走高。
此外，我們先前預期的2025年供應端不利因素並未完全顯現。委內瑞拉原油出口一度短暫達到80萬桶/日，但此後有所回落。美國能源資訊署（EIA）近期數據顯示，由於基礎建設問題，委內瑞拉原油產量難以維持在75萬桶/日以上。這潛在的市場支撐因素目前已基本消失。
先前對印度進口俄羅斯原油的擔憂最終被證實，這成為另一個利好市場的關鍵因素。在外交壓力下，印度煉油商在2025年第四季將俄羅斯原油的進口量減少了近30萬桶/日。這迫使一個主要買家轉而從其他管道取得原油，導致全球市場供應趨緊。
未來幾週，選擇權交易者應考慮利用這種持續波動性獲利的策略，例如買入跨式選擇權。儘管目前趨勢向上，但任何意外的外交突破都可能導致價格大幅回檔。
近月WTI原油選擇權的隱含波動率目前接近35%，高於2023年和2024年大部分時間的20%左右。
我們也必須權衡需求面，尤其是來自中國的需求。近期經濟數據喜憂參半，中國最新的財新製造業採購經理人指數（PMI）為50.8，僅顯示小幅擴張。這種疲軟的需求前景可能對油價構成上限，這意味著買入深度虛值買權可能是不必要的高風險策略。
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