亞洲早盤，金價跌至每盎司5035美元。此次下跌正值市場風險偏好情緒改善及獲利回吐之際。先前兩日金價上漲，交易員將目光轉向股市。標普500指數在經歷一週的劇烈波動後逼近歷史高位，而美伊談判也可能對金價產生影響。
黃金需求與中央銀行
由於主要央行強勁的需求，黃金的下行空間可能有限。中國人民銀行連續第15個月增持黃金，持有量增加至7,419萬盎司。目前市場關注的焦點轉向美國1月的就業數據，預計新增就業人數7萬個，失業率為4.4%。週五公佈的美國消費者物價指數（CPI）通膨數據也至關重要。
各國央行是黃金的最大持有者，2022年增持黃金1,136噸，價值700億美元。黃金價格與美元和美國國債呈現反向關係。地緣政治不穩定、利率和美元強弱也會影響金價。美元走強通常會壓低金價，而美元走弱則會產生相反的效果。各國央行，尤其是中國等新興經濟體的央行，仍持續增加外匯存底。
市場策略與波動性
隨著黃金價格回落至5,035美元關口，交易員面臨一個典型的緊張局勢。標普500指數近期首次收在6100點上方，顯示整體市場風險偏好情緒高漲，這給避險資產帶來了壓力。這意味著，短期內黃金價格的任何上漲都可能遭遇獲利回吐。
備受矚目的1月就業報告於上週三發布，這大大改變了我們對市場的看法。數據顯示，1月僅新增5.5萬個就業崗位，低於預期的7萬個，失業率意外上升至4.5%。這些數據顯示勞動市場正在降溫，這可能促使聯準會考慮採取更為鴿派的立場，從而削弱美元。
然而，上週五公佈的消費者物價指數（CPI）報告使情況變得複雜，數據顯示同比通膨率為3.2%，略高於3.0%的預期。持續的通膨造成了一個兩難：一方面，它強化了黃金作為通膨對沖工具的價值；另一方面，它也支持了聯準會可能將利率維持在高位更長時間的觀點。
這種矛盾可能會加劇市場波動，選擇權交易者可以利用跨式選擇權等策略，在聯準會下次宣布利率決議前後進行交易。我們不能忽視央行強而有力的支撐，這構成了金價的潛在支撐。世界黃金協會發布的最新報告（涵蓋2025年第四季）證實，新興市場銀行繼續積極買入黃金，中國人民銀行等主要機構的買入趨勢已持續超過16個月。
這種持續的需求表明，金價大幅下跌很可能被大型機構視為買入良機。對於衍生性商品交易者而言，這意味著未來幾週直接進行方向性押注風險較高。勞動市場放緩和通膨持續高企的雙重壓力預示著金價將呈現區間震盪走勢，並伴隨波動性飆升。
我們認為，在金價回落至5000美元心理關卡附近時賣出看跌期權可能是一種可行的策略，可以利用央行強勁的需求獲利。這種情況與2025年大部分時間的情況截然不同，當時聯準會降息週期的開始為黃金提供了明顯的利多。
如今，未來的道路更加不明朗，需要比簡單地買入並持有期貨合約更為精細的策略。交易者應密切關注美元指數，因為跌破近期低點101.50可能預示著黃金的下一輪上漲。
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