加拿大皇家銀行經濟研究公司（RBC Economics）預測，由於汽油價格較12月下降3%，美國1月整體通膨率將下降。然而，核心通膨率預計將維持在2.6%左右，高於聯準會2%的目標。食品和房屋價格持續承壓，食品通膨率預計將維持在3%左右。房屋通膨率雖然在11月和12月略有下降，但仍高於3%。
對消費者價格的影響
關稅對消費者價格的影響有限，但預計將透過生產者價格和供應鏈逐步擴大。截至12月，核心生產者物價通膨率仍維持在3.5%，高於消費者物價漲幅。這些因素表明，實現預期的通膨目標仍面臨持續挑戰。加拿大皇家銀行經濟部的分析表明，這些趨勢可能會持續，並強調了國內價格變化和外部經濟因素的影響。
我們看到，核心通膨難以下降，仍遠高於聯準會2%的目標。上週公佈的強勁的1月就業報告顯示，經濟新增就業機會超過22萬個，這進一步印證了聯準會沒有理由急於降息的觀點。因此，今年上半年任何重大寬鬆政策的可能性都極低。
機會與風險
食品通膨率持續維持在3%左右，房屋成本甚至更高，這些都是需要重點關注的問題。我們預計，去年底出現的一個方法論上的小問題將在4月份得到解決，屆時房屋通膨可能會再次加速，加劇價格壓力。
對交易員而言，這意味著利率期貨和國債選擇權將持續波動。從目前的市場動態來看，生產者物價通膨率仍然高於消費者物價通膨率，這表明企業可能仍會將更高的成本轉嫁給消費者。
我們在2025年初也看到了類似的情況，當時市場過早地將降息預期計入價格，但隨後通膨數據滯後，迫使市場迅速重新定價。這一歷史教訓表明，押注通膨迅速回落是風險極高的。
未來幾週，我們應該考慮那些能夠從持續高利率中獲益的策略，例如買入國債期貨的看跌期權，或者使用利率互換來對沖降息週期延遲帶來的風險。
由於VIX指數目前徘徊在15以下，選擇權定價似乎低估了下週通膨數據公佈後市場可能出現的衝擊。在這種情況下，或許能以合理的價格買入波動率保護工具。
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