日本內閣官房長官木原稔對近期外匯市場的波動表示擔憂，稱其波動迅速且單邊。資深貨幣外交官三村敦也密切關注這些動向，表示高度重視。目前，美元兌日圓匯率下跌0.16%，報156.85。日元匯率受日本經濟表現、日本央行政策、日美債券殖利率差異、整體市場情緒等因素的顯著影響。
日本銀行的作用
日本央行在控制日圓匯率方面扮演著重要角色，通常透過直接幹預市場來實現。然而，由於國際政治因素的影響，此類幹預並不頻繁。日本央行在2013年至2024年期間實施的超寬鬆貨幣政策導致日圓貶值，但近期的政策調整為日圓提供了一定的支撐。
此前，美日公債殖利率的差異曾有利於美元兌日圓走強。然而，隨著日本央行逐步退出超寬鬆政策以及全球利率的調整，這一差距正開始縮小。日圓作為避險貨幣的聲譽在全球市場承壓時更受青睞。隨著美元兌日圓匯率接近156.85，日本官員再次表達了對日圓疲軟的擔憂。我們先前也曾看到類似的口頭幹預，這相當於向市場發出直接警告。
這些言論表明，實際幹預匯率以提振日圓的風險已顯著增加。日圓疲軟的根本原因將持續到2026年初。日本央行一直不願升息，理由是2025年12月的短觀調查數據疲軟；而美國1月的通膨數據為2.8%，令市場對聯準會大幅降息的預期落空。這使得美日利率差距持續擴大，自然有利於美元。
市場幹預和交易者策略
我們應該回顧一下2024年底至2025年期間美元/日圓逼近160關口時的情況。當時，官員發出類似的警告後，隨即採取了直接的市場幹預措施，導緻美元/日圓匯率急劇下跌。歷史經驗表明，這些口頭警告往往是採取行動前的最後一步。
對於衍生性商品交易者而言，這種官方表態直接轉化為更高的隱含波動率。美元/日圓匯率突然下跌數日圓的風險意味著選擇權定價將更加昂貴。此時，密切關注波動率水平至關重要，因為它反映了市場對即將發生重大變動的擔憂。
最直接的因應策略是建立日圓走強或美元/日圓下跌的部位。買入美元/日圓看跌期權或建構看跌期權價差策略，可以對日本當局成功幹預進行風險可控的押注。這些策略將從官員試圖透過口頭警告來阻止的那種劇烈快速的匯率波動中獲利。
然而，如果未來幾週內這些警告沒有得到官方的回應，那麼利率差較大的基本面因素很容易將美元/日圓匯率推回160關口附近。關鍵在於，風險如今呈現雙重性，最直接的變化是價格暴跌的可能性。市場將考驗財政部的決心。
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