市場洞察 
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亞馬遜股價下跌8%至204美元，其高達2,000億美元的資本支出預期令市場感到意外。這一數字在主要科技公司中位居榜首。這筆巨額資本支出主要用於亞馬遜網路服務（AWS）的AI驅動型資料中心，超過了Alphabet先前預測的1,800億美元。
第四季度，AWS營收成長24%至356億美元，但雲端業務利潤率下降。此外，亞馬遜的自由現金流從380億美元降至110億美元，主要原因是先前的高資本支出。市場仍然擔心資本支出可能導致今年出現負現金流。執行長安迪傑西預計，增加資料中心投資將提高投資報酬率。
然而，與OpenAI的緊密聯繫也帶來了風險，因為Google的Gemini等競爭對手正在不斷擴大市場份額。英偉達已削減了對OpenAI的投資，反映了這一趨勢。亞馬遜的自有晶片產品預計也將帶來更高的需求。
儘管亞馬遜股價跌破200日移動均線，但在197.85美元附近仍有潛在支撐。華爾街持謹慎態度，亞馬遜股價已進入熊市區間，但表現仍優於微軟和甲骨文。分析師仍預期其目標價在275美元至300美元之間，強調其在人工智慧領域的長期領導地位。
隨著亞馬遜股價跌破200日移動均線並跌至204美元，我們目前的焦點轉向下行。該公司今年高達2,000億美元的驚人資本支出計畫徹底改變了先前關於自由現金流的預期，而我們之前認為自由現金流是亞馬遜在2025年的主要優勢。
這項目前在大型科技公司中規模最大的支出預示著一段現金消耗可能進一步打壓股價的時期。亞馬遜股價單日下跌8%，導致其選擇權的隱含波動率飆升，可能達到自2025年初市場整體調整以來的最高水準。
這使得買入選擇權（例如保護性看跌期權）的成本比一周前更高。然而，更高的波動率也意味著賣出選擇權所獲得的權利金現在更具吸引力。鑑於趨勢已明顯中斷，我們應該考慮未來幾週的看跌策略。
買入4月或5月到期的看跌期權是合理的，目標是去年的初始支撐位197.85美元。如果跌破該支撐位，那麼接近2024年支撐位177美元的看跌期權可能會有利可圖，因為持續拋售似乎很有可能發生。
對於較保守、利用高波動性的策略，賣出賣權價差是可行的選擇。透過賣出一份行使價遠高於當前市場價格的買權（例如220美元），並買入一份行使價較高的買權作為保護，我們可以收取權利金。
如果亞馬遜股價保持在當前水準以下，該策略即可獲利，實際上是押注巨額資本支出消息將至少在未來一個季度內限制其股價的顯著上漲空間。当竞争对手取得进展时，这种疯狂的支出尤其令人担忧。
近期針對2026年1月開發者的調查顯示，Google Gemini API的使用成長速度幾乎是OpenAI的兩倍，這使得亞馬遜與OpenAI的緊密聯繫更像是一種風險。這種積極的投資或許能夠確保亞馬遜在人工智慧領域的長期主導地位，但就目前而言，市場正在對其巨大的短期成本進行懲罰。
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