瑞銀經濟學家保羅·多諾萬探討了英國央行即將召開的會議所帶來的不確定性。這種不確定性與更易於預測的歐洲央行形成了鮮明對比。多諾萬解釋說，數據收集方面的問題導致了12月份通膨數據的不準確。然而，英國的潛在通膨率預計將會隨著時間的推移而下降。
利率展望
通膨的下行趨勢可能為2026年降息創造條件。儘管如此，瑞銀預計英國央行不會立即降息。英國央行今天的會議證實了我們對不確定性的看法，儘管通膨呈下降趨勢，但央行仍維持利率不變。1月的最新CPI讀數為2.8%，延續了2025年高點以來的下降趨勢。
這造成了通膨下降與央行猶豫不決之間的背離，為衍生性商品交易創造了機會。這種不確定性加劇了市場波動，而波動性是未來幾週選擇權交易的關鍵因素。三個月期英鎊選擇權的隱含波動率已升至8.5%，反映出市場對首次降息時機的擔憂。在這種環境下，買入選擇權以掌握未來數據發布前後可能出現的價格波動可能是可行的策略。
對貨幣和市場的影響
我們正密切關注利率期貨，因為市場目前已充分消化了8月會議首次降息25個基點的預期。然而，薪資成長的黏性（近期公佈的增幅為5.5%）是英國央行目前維持利率不變的主要原因。這使得短期SONIA期貨對即將公佈的就業和通膨報告特別敏感。
目前，相對較高的利率支撐著英鎊，使其兌預期很快就會降息的貨幣保持堅挺。隨著英國降息日期的臨近，我們應該警惕這種支撐作用的減弱，這將改變我們在2025年大部分時間觀察到的穩定利率不變的情況。因此，任何出乎意料疲軟的經濟數據都可能引發英鎊兌美元匯率的快速調整。
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