澳元/日圓近期回落至109.00附近，此前曾觸及109.56的歷史高點。受澳洲儲備銀行將現金利率調高25個基點至3.85%的影響，澳幣兌日圓匯率上漲超過1%，澳幣/日圓也隨之走強。澳儲行行長米歇爾·布洛克指出通膨壓力持續存在，並提醒投資人需要採取數據驅動的策略。同時，在2月8日提前舉行的日本首相大選前夕，由於政治局勢不明朗，日圓獲得支撐。預計首相高市早苗領導的政黨將在大選中贏得更多席次。
高市對日圓的評論
高市表示日圓疲軟有利於出口產業，但隨後強調了經濟的韌性。財政部長片山五月澄清說，這些言論符合關於貨幣效應的標準經濟原則。金融機構收取的利率受央行應對經濟變化的政策影響。通常，利率旨在維持2%的核心通膨目標，低於該目標時刺激貸款，高於該目標時控制通膨。較高的利率會透過增加貨幣對全球利害關係人的吸引力來提振貨幣，同時因持有成本上升而抑制黃金價格。
聯邦基金利率是美國的關鍵基準利率，由聯準會設定，並透過諸如CME FedWatch等工具來影響金融市場，該工具追蹤對未來利率變動的預期。回顧2025年初，我們記得澳洲儲備銀行的鷹派立場，這推動澳幣/日圓匯率接近109.56的歷史高點。當時的背景是，澳儲行信心滿滿地將利率提高到3.85%，而日本面臨政治不確定性，這為澳元/日圓走高創造了清晰的路徑。
如今，市場環境發生了變化，隨著各國央行政策的演變，該貨幣對交易價格大幅下跌，接近105.50。
利率政策演變
澳洲儲備銀行（RBA）已將現金利率上調至4.35%，但去年積極的前瞻性指引已大幅收斂。1月下旬的最新數據顯示，澳洲季度CPI通膨率回落至3.8%，緩解了央行進一步升息的壓力。這與布洛克行長在2025年2月主導市場情緒的鷹派警告形成鮮明對比。
在日本方面，主要變化是日本央行放棄了負利率政策，隔夜利率目前為0.10%。儘管東京的核心通膨率已連續一年多維持在2%的目標之上，但近期的放緩使得政策制定者能夠發出信號，表明其在進一步收緊貨幣政策方面將採取非常緩慢和謹慎的態度。這消除了先前導致日圓疲軟的極端政策分歧。
對於衍生性商品交易者而言，這意味著2025年初的單邊上漲趨勢不太可能在未來幾週內重現。我們看到，市場對選擇權策略（例如跨式套利）的興趣日益濃厚，這類策略可以利用兩國即將發布的通膨報告引發的短期波動獲利。這與去年流行的直接做多期貨部位有所不同。
儘管利率差仍然使套利交易有利可圖，但隨著澳洲儲備銀行（RBA）的緊縮週期接近尾聲，其吸引力正在減弱。澳洲就業或經濟成長意外放緩，可能會引發這些部位比我們一年前預期的更快平倉。因此，我們建議謹慎行事，並對現有多頭部位使用保護性看跌期權。
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