中國經濟面臨持續挑戰，製造業和服務業都出現萎縮。2026年1月官方採購經理人指數（PMI）顯示，年初經濟成長率弱於預期。預計2026年GDP成長將放緩至4.0%，低於2025年的5.0%。北京方面面臨越來越大的壓力，需要推出更多經濟刺激措施以提振經濟成長。儘管大型國營企業業績下滑，但規模較小的出口導向企業略有改善。RatingDog製造業PMI指數從50.1小幅上升至50.3，顯示出口產業具有一定的韌性。
關於經濟指標
1月的官方採購經理人指數(PMI)描繪出一幅令人擔憂的景象，證實了我們先前觀察到的2025年經濟放緩趨勢。製造業和服務業目前均萎縮，GDP成長預期已下修至4.0%左右。年初的疲軟開局表明，短期內悲觀情緒可能佔據主導地位。
鑑於這些數據，交易者應考慮對中國國內股市進行佈局，以應對進一步的下跌。買入追蹤大型國有企業的ETF（例如FXI）的看跌期權可能是一種謹慎的策略。官方製造業PMI降至49.2，為2025年年中以來的最低水平，顯示這些以國內市場為主的企業正承受著需求疲軟的衝擊。
然而，這種壓力顯著增加了政府在未來幾週內推出刺激措施的可能性。我們看到中國人民銀行在2025年兩次下調存款準備率(RRR)以支持經濟成長，因此市場普遍預期2026年第一季將再次下調存款準備金率。
交易員可以透過買入關鍵指數的短期看漲期權來押注政策驅動下的強勁反彈，將其視為對潛在刺激措施出台的「彩票」。外匯市場已經反映出這種疲軟態勢，離岸人民幣（CNH）上週測試了7.35兌1美元的關口。如果經濟持續下滑而沒有強有力的政策應對措施，美元/離岸人民幣匯率可能會走高。
衍生性商品交易員可能會考慮利用選擇權來掌握這一趨勢，同時控制刺激措施消息公佈後市場突然逆轉的風險。
混合市場中的交易機會
官方公佈的疲軟PMI與略微走強的出口商私人PMI之間的差異，為交易者提供了微妙的交易機會。這顯示全球貿易狀況優於中國國內經濟。這可能支持做多出口導向科技公司，同時對與國內建築和房地產相關的公司保持看跌立場。
疲軟的數據與刺激措施的預期之間的矛盾造成了巨大的不確定性，這在期權市場中有所體現。芝加哥期權交易所中國ETF波動率指數（VXFXI）在過去一個月上漲了近20%，顯示交易員正在預期市場將出現更大的波動。
無論市場最終是上漲還是下跌，買入跨式選擇權或勒式選擇權都可能是從這種預期波動中獲利的有效方法。
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