星展銀行集團研究部對即將於2026年2月6日舉行的印度儲備銀行（RBI）貨幣政策委員會會議進行了深入分析。報告指出，儘管貿易緊張局勢持續，且通膨水準較近期有所上升，但由於經濟成長穩健，印度儲備銀行可能維持當前利率水準不變。印度盧比持續貶值，面臨壓力並跌至新低點。報告預測，印度儲備銀行將聚焦在流動性和貨幣風險的管控。報告也指出，進一步降低利率可能導致對利率敏感的投資組合資金回流。
貨幣政策展望
印度儲備銀行（RBI）貨幣政策委員會曾在2025年12月下修利率。然而，目前市場預期該委員會將維持利率不變，以防止印度盧比進一步貶值。此舉符合在貿易挑戰下穩定經濟環境的目標。印度儲備銀行將於2月6日召開政策會議，我們預期央行將維持利率不變。此前，央行曾在2025年12月下調利率，但此後情況發生了變化。目前的主要目標似乎是管控新出現的風險，而非提供更多刺激措施。
近期數據顯示，央行採取謹慎立場，2025年12月的整體通膨率攀升至5.2%，進一步遠離去年的低點。同時，經濟依然強勁，2025-26財年第三季GDP成長率達7.5%。這些相互矛盾的訊號使得近期再次降息的可能性極低。
貨幣穩定性和市場影響
印度盧比疲軟是重要因素，其兌美元匯率近期跌破85.20，創下新低。任何進一步的降息都可能促使更多資本外流，加劇此前外國投資組合投資者在2025年第四季已從印度債券市場撤出超過40億美元的困境。目前，印度儲備銀行（RBI）可能會優先考慮貨幣和流動性穩定。
對於衍生性商品交易者而言，這種環境預示著政策日前後市場波動性將會增加。我們認為，買入美元/印度盧比短期選擇權是為潛在的劇烈波動做好準備的審慎策略。無論盧比在鷹派政策下走強，或是在潛在壓力持續存在的情況下走弱，這種策略都能帶來獲利。
在股票市場，使用Nifty指數選擇權的類似策略也可能有效。如果印度儲備銀行的言論出乎市場意料，買入2月到期的平值跨式選擇權將能從價格的大幅波動中獲利。策略的主要風險在於，如果印度儲備銀行的聲明平淡無奇，導致隱含波動率下降。
從利率衍生性商品來看，隔夜指數掉期（OIS）市場已基本消化了利率暫停的預期。交易員應在會議結束後密切注意殖利率曲線，以判斷前瞻性指引的任何變化。如果利率指引的鷹派立場超出預期，則可能為短期利率期貨帶來交易機會。
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