12月，美國整體生產者物價指數（PPI）上漲3%，超過先前2.7%的預期，與上月漲幅持平。剔除食品和能源價格後，核心PPI年增3.3%，高於先前2.9%的預期，也高於上月3%的漲幅。環比來看，整體PPI上漲0.5%，核心PPI上漲0.7%。美元走強，接近兩天高點96.60，這反映了上述經濟數據以及凱文沃什被提名為下一任聯準會主席的預期。
了解通貨膨脹
通貨膨脹衡量的是一籃子標準商品和服務的價格上漲幅度，通常以月度和年度百分比變化的形式呈現。剔除食品和燃料等波動性較大的商品和服務後的核心通膨率，受到經濟學家的密切關注，並被各國央行設定為目標。消費者物價指數（CPI）記錄的是特定一籃子商品價格隨時間的變化，通常以月度或年度百分比的形式呈現。
高通膨會促使央行提高利率，從而推高貨幣價值；同時，低通膨往往會使黃金受益，因為它會降低利率，從而使黃金成為更具吸引力的投資選擇。我們看到上個月的數據顯示，2025年底的生產者物價漲幅超乎預期。3.3%的核心通膨率證實了我們先前的觀點，通膨再次趨於穩定。這並非一次性事件，而是我們在第四季觀察到的趨勢。
兩週前公佈的12月消費者物價指數（CPI）數據進一步證實了生產者面臨的壓力，數據顯示消費者通膨率也加速上升至3.4%。昨天公佈的最新一周初請失業金人數數據顯示，初請失業金人數降至20.1萬人，顯示勞動市場仍緊張。這預示著工資壓力將繼續推高服務價格。
市場影響與利率投機
鑑於這些數據，我們認為市場對聯準會今年上半年降息的預期過於樂觀。提名像凱文沃什這樣一位鷹派人物擔任聯準會主席，進一步強化了聯準會將優先應對通膨的預期。因此，我們正在調整利率期貨頭寸，以反映「高利率持續更長時間」的預期。
這項預期預示著未來幾週美元將繼續走強，就像我們在2022年激進升息週期中所看到的那樣。我們正在考慮買入美元指數的看漲期權，以把握這一預期趨勢。反之，在這種環境下，持有黃金等無收益資產的吸引力有所下降。
我們必須保持謹慎，因為任何經濟急劇放緩的意外跡像都可能迅速改變市場預期。我們正在密切關注即將公佈的1月ISM製造業調查數據，因為去年的數據顯示，製造業在2025年的大部分時間都處於萎縮狀態。如果調查結果出乎意料地疲軟，可能會導致市場迅速重新評估利率趨勢。
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