市場洞察 
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週四，美國股市承壓，標普500指數下跌0.7%，那斯達克指數下跌1.6%，道瓊指數下跌0.2%。加密貨幣也下跌超過4%，接近兩個月低點。微軟股價下跌11%，與雲端運算成長放緩有關，創下自2020年初以來的最差表現。科技板塊疲軟，因為市場擔憂人工智慧成本上升可能會改變現有商業模式。
儘管ServiceNow的獲利超出預期，但股價依然下跌；甲骨文和Salesforce的股價也出現下跌。專注於軟體產業的IGV ETF進入熊市區間，目前較前期高點下跌超過20%，市場情緒已從對人工智慧的樂觀情緒轉向其他領域。人工智慧作為成長因素的作用依然存在，但隨著估值成長面臨挑戰，獲利品質和多元化變得越來越重要。
Meta 和 Caterpillar Shine
然而，Meta公司股價在強勁的獲利報告推動下飆升，廣告業務帶動營收成長24%。其樂觀的銷售預測顯示投資者對Meta公司積極的人工智慧投資計畫充滿信心。卡特彼勒公司也公佈了強勁的季度業績。同時，銅價創下歷史新高，上漲8%至每磅6.45美元，反映出市場對全球經濟持續活動的預期。
美國政府的預算問題依然存在，人們擔心政府會再次長期停擺。人工智慧的學術研究著重於模仿人類認知，英偉達和Palantir等公司分別透過創建人工智慧平台和分析數據發揮重要作用。鑑於ChatGPT等人工智慧技術的進步引發了股價上漲，而這些技術的估值又很高，引發了對科技泡沫的擔憂。
考慮到大型科技公司面臨的壓力，在未來幾週內，利用納斯達克指數（QQQ）的看跌期權對沖多頭頭寸似乎是明智之舉。微軟的業績指引證實，其雲端業務成長正在放緩至20%左右，與2025年初30%的預期相比，成長率顯著下降。這表明，未能達到過高成長預期的科技公司將受到市場懲罰。軟體板塊跌入熊市，標誌著市場對去年人工智慧驅動的樂觀情緒的重大轉變。
我們現在看到，僅靠人工智慧炒作建立的估值，如果沒有相應的獲利成長，是不可持續的。隨著更多投資者從近期擁擠的軟體ETF市場撤出，短期做空策略，例如賣出IGV軟體ETF的看漲期權價差，可能是一種有效的策略。
市場波動與銅價飆升
然而，市場並非步調一致，Meta強勁的財報和卡特彼勒穩健的業績便印證了這一點。這種分化的表現使得配對交易頗具吸引力，例如買入Meta的看漲期權，同時買入更廣泛的軟體ETF的看跌期權，以孤立地看待個別公司的強勢表現。
這種背離表明，關注盈利品質如今比盲目追隨人工智慧等大主題更為重要。即將到來的政府停擺增加了不確定性，這通常會加劇市場波動。買入標普500指數（SPY）的跨式選擇權組合或許能夠從預期中獲利，因為政界人士未能達成預算協議，價格波動將會加劇。
在2018年至2019年長達35天的政府停擺期間，我們看到，缺乏通膨和就業報告等官方數據會如何擾亂交易模型並造成市場劇烈波動。與股市疲軟形成鮮明對比的是，銅價飆升至歷史新高，顯示經濟基本面強勁。此次上漲行情得益於持續的綠色能源轉型和人工智慧資料中心建設帶來的巨大需求，近期分析師報告指出，到2030年，銅供應缺口可能超過400萬噸。
隨著結構性需求持續超過供應，買入主要銅生產商的買權或COPX ETF可望進一步獲利。
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