市場洞察 
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日本央行12月會議紀錄顯示，會議討論了在必要時調整利率的同時，維持寬鬆的貨幣政策。委員表示，鑑於外匯對通膨的影響，等待升息可能有風險。他們也擔憂實際利率偏離均衡水準會影響長期經濟成長。
貨幣狀況
董事會認為，儘管升息，貨幣環境仍將保持寬鬆。有人擔心，即使升息至0.75%，利率仍可能為負值。董事會一致同意，如果經濟預測符合預期，將繼續升息。調整貨幣支持被認為有利於市場穩定。
許多成員建議，升息決策應靈活，並根據每次會議的經濟和市場狀況做出決定。董事會指出，日本央行應評估包括調查在內的許多因素，以評估通膨和薪資成長。一位成員建議採取漸進式升息，提議每隔幾個月加息一次。
日本央行歷來奉行超寬鬆的貨幣政策刺激經濟，導致日圓貶值。然而，受全球能源價格和薪資上漲的影響，通膨率超過2%的目標，日本央行開始逐步退出這項政策。這一變化扭轉了前幾年日圓的部分貶值趨勢。
日本央行發出訊號，將繼續升息，這與我們多年來看到的政策截然不同。日本最新公佈的2025年12月核心通膨數據維持在2.4%不變，因此市場應對通膨的壓力依然龐大。這意味著，任何押注日圓走弱的金融工具在未來幾週都將面臨相當大的阻力。
日圓強勢
有鑑於此前景，我們應預期日圓將進一步走強。回顧2025年，央行類似的鷹派訊號持續推動美元/日圓匯率從155以上的高點回落。目前該貨幣對交易於144.50附近，隨著日美利率差距縮小，其下行路徑似乎最為有利。
對衍生性商品交易者而言，這意味著透過選擇權做多押注日圓走強是主要策略。買入日圓買權或美元/日圓看跌選擇權可能有利可圖，尤其是在隱含波動率可能尚未充分反映下次會議升息風險的情況下。
這種環境表明，對沖美元/日圓下跌的成本可能仍然相對較低。升息的理由正日益深入日本經濟，尤其是有早期跡象表明，2026年春季工資談判將確保工資漲幅超過4%。即使2025年升息將政策利率提升至0.75%之後，日本的實質利率仍為負。
這為日本央行在不扼殺經濟的前提下繼續推動政策正常化提供了充足的空間。然而，日本央行強調，升息步伐並非預先設定，而是取決於即將公佈的經濟數據。
2025年第四季0.3%的溫和但積極的GDP成長表明，央行將採取謹慎的態度。因此，交易者應管理風險，因為下一次升息的時機仍存在不確定性，可能導致短期波動。
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