歐元/日圓正試圖從數週低點反彈，因為市場對日本財政狀況的擔憂影響了日圓。目前，該貨幣對交投於183.20附近，小幅上漲0.06%，此前從182.00區域反彈的勢頭有所減弱。先前市場猜測聯準會和日本央行可能進行協調，而歐元/日圓的反彈恰逢市場對聯準會幹預外匯市場的擔憂有所緩解。儘管如此，日本首相高市早苗宣布的增加公共支出和減稅措施等財政利好因素，限制了日圓的下行風險。
日本公債殖利率構成挑戰
受財政擔憂影響，日本公債殖利率面臨波動，對日圓構成挑戰。日本生產者通膨溫和回落，與日本央行維持利率不變和調高經濟預期相符。歐元(EUR)近期獲得的歐元區數據（例如德國商業景氣指數）支撐有限。投資人正等待歐洲央行總裁克里斯蒂娜·拉加德的講話，她可能維持謹慎立場，不改變貨幣政策預期。受上述因素影響，歐元/日圓(EUR/JPY)仍處於近期高點下方的盤整階段，反映出市場對日本政治風險和央行訊號的持續敏感性。歐元兌主要貨幣表現不一，兌美元表現最強勁。
日本寬鬆財政政策的影響
對我們而言，主要驅動因素是日本寬鬆的財政政策與日本央行逐步收緊貨幣政策之間的衝突。由於日本將於2月8日舉行提前大選，我們預期日圓波動性將顯著加劇。這種不確定性使得做多波動策略，例如買入歐元/日圓跨式選擇權，成為一種頗具吸引力的策略，可以在不選擇方向的情況下，把握潛在的突破機會。
我們正密切關注這些財政擔憂，因為日本的公共債務仍居高不下，最新數據顯示已超過其GDP的260%。首相高市一雄提出的增加支出計畫可能會進一步推高日本公債殖利率，而日本公債殖利率目前已經波動劇烈。日圓面臨的這種結構性不利因素表明，央行政策帶來的任何利多都可能是暫時的，中期內歐元/日圓匯率將逐步走高。
然而，我們不能忽視日本央行對政策正常化的承諾，自2024年開始逐步退出刺激措施以來，我們已經看到這一進程正在展開。去年日圓大幅上漲的慘痛教訓，以及介入措施帶來的衝擊，意味著交易員們仍將謹慎做空日圓。這種動態應該會為日圓提供支撐，並限制歐元/日圓短期內上漲空間，使其低於近期高點。
另一方面，歐元本身缺乏強勢，近期德國IFO商業景氣指數等市場情緒數據疲軟，徘徊在85.5左右。鑑於歐洲央行預計將維持利率不變，歐元兌日圓走勢很可能受到日圓相關新聞的影響。因此，我們應該考慮賣出出價外看漲選擇權以收取選擇權費，押注該貨幣對在日本大選前難以突破上漲。
鑑於目前存在多種相互矛盾的市場情緒，歐元/日圓一個月期的隱含波動率較高，目前接近10.5%。目前的定價顯示市場正準備迎接一波行情，因此我們應該關注那些能夠受益於選後強勁突破或期權溢價衰減（如果該貨幣對維持區間震盪）的結構性標的。監測德日10年期公債殖利率之間的利差將是我們判斷該貨幣對下一步主要走勢的關鍵指標。
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