英鎊/日圓一度跌至接近210.40，此前日本警告將幹預市場以支撐日元，應對投機活動。日本央行維持利率在0.75%不變，上週英國利好經濟數據提振了英鎊。受日本首相高市早苗針對投機行為發表的言論影響，日圓走強，英鎊/日圓下跌近1%。日圓兌美元匯率走強，漲幅達1.14%。
來自高市的聲明
高市表示，政府將採取措施應對投機性市場波動，但並未具體說明力道。日本央行維持0.75%的利率不變，並暗示未來可能升息。日圓走勢受經濟因素、日本央行政策、債券殖利率差、風險情緒的影響。日本央行先前的超寬鬆貨幣政策導致日圓走弱，但近期政策調整起了一定的支撐作用。
先前美日債券殖利率差有利於美元，但近期的利率調整正在縮小這一差距。日圓通常被視為避險資產，在市場動盪時期往往具有升值潛力。上週，英國零售銷售和採購經理人指數（PMI）數據表現強勁，支撐了英鎊走強，但英鎊目前表現好壞參半。零售銷售季增0.4%。
過去事件的影響
去年2025年，我們目睹了類似的情況重演：僅憑日本官員的口頭警告，英鎊/日圓交叉盤就跌至210.40附近。光是介入的威脅就足以引發大規模拋售。這在市場上造成了新的謹慎情緒，並延續至今。如今，英鎊/日圓交易價格接近205.50，這段記憶依然鮮明且具現實意義。
自2025年事件以來，日本央行兌現了其鷹派暗示，將基準利率上調至1.00%，以應對去年底觸及3.5%數十年高點的持續通膨。這從根本上改變了曾經嚴重有利於英鎊的利差格局。對於衍生性商品交易者而言，這意味著做空英鎊/日圓波動率的時機可能暫時告一段落。收益率差的收窄意味著套利交易的吸引力下降，這可能會削弱該貨幣對的關鍵支撐。
我們應該關注那些能夠從區間震盪或貨幣交叉盤進一步下跌中獲益的策略。2025年的關鍵教訓在於「口水戰」的力量，它會引發波動性的突然飆升。自那時以來，英鎊/日圓選擇權的隱含波動率一直居高不下，目前3個月合約的隱含波動率約為11.5%，而2024年底的平均為9%。這為賣出選擇權的投資者提供了機會，但也伴隨著劇烈且不可預測的波動風險。
從債券殖利率來看，10年期英國國債和日本公債的利差也顯著收窄。過去12個月，利差收窄了50多個基點，從約3.5%降至目前的略低於3.0%。英鎊收益率優勢的縮小進一步印證了英鎊/日圓匯率上限下調的必要性。
有鑑於此，如果持有英鎊多頭頭寸，我們應該考慮使用選擇權來對沖下行風險。買入英鎊/日圓賣權可以防範日圓再次突然走強，就像我們之前在2025年看到的那樣。任何反彈至210.00水準的走勢都應該持高度懷疑態度。
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