中國人民銀行週五將美元兌人民幣參考匯率設定為6.9929，低於前一日的7.0019。這項調整與路透社先前預測的6.9481有所不同。中國人民銀行的主要目標包括維持物價和匯率穩定，同時促進經濟成長。它是中華人民共和國的國有機構，中共中央總書記對其運作方向有重大影響。
中國的貨幣政策工具
中國人民銀行運用多種西方經濟體不常見的貨幣政策工具，包括七天逆回購利率、中期借貸便利、外匯幹預和存款準備率。貸款市場報價利率（LPR）影響市場貸款利率、抵押貸款利率和儲蓄利率。
中國允許19家私人銀行在其主要由國家控制的金融體系內運作。其中，微眾銀行和網路商銀行等知名私人銀行背後有騰訊和螞蟻集團等科技公司支持。2014年，政府允許完全由私人資金注資的國內貸款機構運營，從而向更多私人投資開放了該領域。
中國人民銀行將人民幣兌美元中間價設定在6.9929，使人民幣今年首次突破7.00關口。這清楚地表明當局對經濟的信心日益增強。然而，這一中間價遠低於市場預期，顯示央行不會允許人民幣快速升值。對交易員而言，這預示著一種管控強勢的政策。
我們看到中國出口成長在2025年12月意外轉正，年增2.3%，此舉可避免人民幣升值過快，以避免損害脆弱的經濟復甦。這種管控策略意味著美元/人民幣選擇權的隱含波動率可能被高估了。
交易者策略
因此，未來幾週，受益於區間震盪和低波動性的策略可能較為有利。鑑於央行正在積極限制人民幣的上漲空間，賣出價外美元/人民幣買權以收取選擇費似乎頗具吸引力。尤其是在2025年中期人民幣匯率突破7.35上方時，我們目睹了劇烈的波動，這一點就顯得尤為重要。
展望未來，我們必須密切注意央行的其他政策工具。繼去年兩次下調存款準備率（RRR）以刺激經濟成長之後，今天的匯率中間價顯示政策轉向穩定。任何關於中期借貸便利（MLF）利率的進一步指引將是衡量央行意圖的下一個關鍵指標。
央行正謹慎地平衡各方利益，以支持近期經濟活動的回升，預計2025年第四季GDP成長率將達到4.9%。央行的目標是在維持匯率穩定的同時，吸引外資，並維護中國商品在海外的競爭力。這意味著人民幣匯率很可能在政策制定者控制的狹窄區間內波動。
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