市場洞察 
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日本超長期公債殖利率飆升27個基點，30年期和40年期公債殖利率均出現下跌。此次拋售凸顯了市場對日本公債信心的徹底喪失。日本成長戰略大臣木內稔淡化財政政策與日本國債走勢之間聯繫的言論，進一步加劇了市場緊張局勢。
依賴外國買家
日本證券交易商協會的數據顯示，過度依賴外國買家在國債市場有風險。2025年，外國買家購買了13.4兆日圓的10年期公債，創下2005年以來的最高紀錄。信託銀行緊隨其後，購買了4.7兆日圓。外國投資者在日內大幅拋售可能會進一步影響市場情緒。
這次拋售潮的導火線是首相高市一成承認將食品消費稅下調至多兩年，而對財政融資的擔憂又導致了國債的增發。這表明，政府高層對市場動盪的漠視可能會刺激更多拋售。目前，日本央行面臨越來越大的壓力，需要成為最後的買家。日本央行正逐步減少國債購買量，但仍可能需加強購買力度。
在國債市場動盪的背景下，日圓走弱，尤其是對非美元貨幣的走弱，可能會持續下去。鑑於超長期日本公債殖利率飆升27個基點，我們看到市場對日本財政政策信心崩潰的明顯訊號。政府提議的消費稅減免計畫（很可能透過新增債務融資）是市場暴跌的直接導火線。
衍生性商品交易者應考慮做空日本國債期貨或買進賣權，以利用市場預期日本公債價格進一步下跌獲利。
日圓疲軟及其對市場的影響
我們曾在2025年看到外國資本創紀錄地購買了13.4兆日圓的長期日本公債，凸顯了日本對外國資本的過度依賴，而如今這種依賴已成為一個重大隱患。隨著這些投資者被迫平倉，市場波動性急劇上升，這種情況很可能在未來幾週內持續。
這種環境非常適合做多波動性策略，例如買入日圓貨幣對的跨式選擇權組合，以從價格大幅波動中獲利。這種動盪加劇了日圓疲軟的趨勢，而這一趨勢已經持續了一段時間。美元/日圓匯率近期突破了155這個關鍵心理關口，因此日圓走弱似乎是阻力最小的路徑。
我們認為，透過歐元/日圓和英鎊/日圓等貨幣對的選擇權來押注日圓進一步下跌仍然是一種可行的策略。目前，所有人的目光都集中在日本央行身上，該行正處於兩難：既要安撫債券市場，又要展現鷹派立場以支撐日圓。
這給即將召開的政策會議帶來了重大事件風險，因為任何意外舉措都可能導致市場劇烈反轉。交易者應使用衍生性商品對沖頭寸或對政策意外進行投機，例如在日本央行下次宣布政策之前買入短期日圓看漲期權。
日本公債拋售的傳染效應已經顯現，推高了全球公債殖利率，其方式與2022年英國財政危機類似。我們已經看到美國10年期公債殖利率在隔夜交易中回升至4.3%附近，證實這並非只是局部問題。這表明，做空美國國債和德國國債期貨可能有效，因為像日本這樣的核心市場的不穩定性會引發全球政府債務更廣泛的重新定價。
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