市場洞察 
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週五，歐洲天然氣價格上漲，TTF指數上漲超過11%，達到6月以來的最高點。由於庫存水準低迷且市場預測氣溫將下降，市場收於36.88歐元/兆瓦時。歐盟天然氣庫存目前僅50%，遠低於五年平均65%。市場普遍認為，1月底氣溫下降是推高價格的主要因素。
由於冬季前基金在TTF指數中持有創紀錄的空頭部位，市場預期會出現空頭回補行情。歐洲天然氣價格的飆升導致其交易價格高於亞洲液化天然氣（LNG）價格。價格上漲可能會吸引更多LNG供應進入歐洲，從而緩解市場日益緊張的情況。
鑑於去年底的上漲行情，目前的市場狀況值得密切關注。去年年底的上漲行情將TTF指數推高至36歐元/兆瓦時以上，其主要原因是庫存低迷以及我們預期的空頭回補行情。隨著預計1月下旬氣溫下降，天然氣價格持續攀升，近期交易價格已超過42歐元/兆瓦時。
庫存狀況仍然是主要擔憂，也是推動價格上漲的關鍵因素。今年冬季開始前，歐盟天然氣庫存利用率僅50%，而歐洲天然氣基礎設施協會（Gas Infrastructure Europe）的最新數據顯示，目前庫存利用率已降至42%左右，遠低於過去五年同期平均水準。
這種供應緊張的局面意味著，任何進一步的供應中斷或寒流都可能在未來幾週內引發價格劇烈波動。交易者應做好應對持續高波動的準備，這讓人想起2022年出現的極端價格波動。買入短期買權可以帶來因寒冷天氣可能引發的價格飆升的上漲機會。此外，像跨式選擇權這樣的波動性策略可以有效捕捉價格的大幅波動。
目前，我們看到液化天然氣如預期般湧入市場，這主要是由於歐洲天然氣價格高於亞洲市場。2026年1月前兩週的初步航運數據顯示，液化天然氣進口量較去年同期成長近15%。新增供應可能會限制價格上漲的上限，但其對庫存水準的全面影響還需要一段時間才能顯現。
這種動態為遠期曲線創造了機會，目前遠期曲線處於嚴重的現貨溢價狀態。交易員可考慮賣出受近期寒冷天氣影響而價格虛高的2月或3月等近月合約，同時買入夏季交割的合約。這種日曆價差策略押注於隨著春季的到來，當前的供應緊張狀況將會緩解，從而縮小冬夏天然氣價格之間的差距。
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