市場洞察 
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日本財務大臣片山五月表示，為因應近期日圓走弱，政府正在考慮所有選項，包括直接幹預匯率。美元兌日圓匯率下跌0.24%，報158.25。日圓匯率主要受日本經濟表現和日本央行貨幣政策的影響，同時也受到日美債券殖利率差以及交易者風險偏好的影響。
日本銀行的作用
日本央行（BoJ）擁有貨幣管制權，並偶爾幹預外匯市場，通常是為了降低日圓匯率。日本央行在2013年至2024年期間實施的超寬鬆貨幣政策導致日圓貶值。近期，隨著政策逐步收緊，日圓獲得了一定的支撐。由於貨幣政策的差異，日本和美國國債殖利率之間的利差隨著時間的推移而擴大。
日本央行近期的政策調整以及其他國家的降息措施正在縮小這一差距。日圓被視為避險資產，在市場動盪時期能夠吸引更多投資，從而可能推高其對風險較高貨幣的價值。日本財務大臣關於採取「大膽行動」的言論，明確顯示政府對日圓目前的疲軟態勢感到不安。
美元/日圓匯率目前交投於158.25，我們認為央行極有可能直接幹預以推高日圓匯率，類似於2022年底以及2024年10月該貨幣對跌破155關口時採取的措施。這將給持有美元/日圓多頭頭寸的投資者帶來顯著的短期風險。
根本問題依然在於美日之間的利率差。截至本週，美國10年期公債殖利率維持在4.1%左右，而日本10年期公債殖利率僅1.1%，為套利交易者維持了較大且極具吸引力的利差。即使日本央行逐步退出其超寬鬆貨幣政策，這項持續存在的利率差仍是2025年日圓走弱的主要驅動因素。
對衍生性商品交易者的影響
對於衍生性商品交易者而言，這項警告顯著加劇了未來幾週美元/日圓匯率的預期波動。一個月選擇權的隱含波動率已飆升至12%以上，高於2025年第四季9%的平均值。
我們應考慮買入日圓買權或美元/日圓看跌選擇權，以對沖或從介入造成的突然暴跌中獲利。我們也需要記住，口頭介入遠比實際的市場行動容易得多，而實際的市場行動會耗費日本數十億美元的外匯存底。
日本2025年12月的核心通膨率為2.3%，目前還不足以迫使日本央行採取激進的升息措施。此外，由於全球股市保持相對平靜，避險需求不足以自然支撐日圓。
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