白銀價格的上漲並非源自於ETF或投機熱潮，因為截至1月中旬，主要持股已縮減2-3%，非商業淨多頭部位在白銀價格上漲40%的情況下仍在下降。
中期看漲前景
部位並不擁擠，這支撐了中期看漲前景，並表明槓桿式市場回調的風險較低。白銀租賃價格依然低迷，顯示此輪上漲並非由現貨供應緊張所致。
儘管快速上漲導致市場謹慎，但看漲理由依然穩固，白銀價格目前位於91.23美元，阻力位在98.70美元和103.20美元。此趨勢鼓勵逢低買入，支撐位在84美元和75美元。
自新年以來，白銀價格已上漲超過25%，延續了我們在2025年下半年看到的強勁漲勢。持續的供應短缺支撐了這一輪上漲，去年底的報告預測，白銀將連續第四年出現超過1.5億盎司的年度缺口。
工業消費仍是主要驅動因素，尤其是太陽能板對白銀的需求在2025年創下歷史新高。儘管基本面強勁，但近期價格飆升的速度表明，我們短期內應保持謹慎。日線RSI指標目前已進入超買區域，暗示可能出現暫時的回調或停頓。
我們也觀察到金銀比價從2025年接近105的高點暴跌至50出頭，顯示白銀的表現遠超黃金。
交易策略與市場情緒
然而，這波上漲行情似乎並非投機泡沫，這對中期市場無疑是個好消息。數據顯示，自去年12月底以來，主要白銀ETF的持股量實際上已下降了2-3%，而美國商品期貨交易委員會（CFTC）1月6日發布的最新報告顯示，投機性淨多頭部位較上月減少。
這顯示市場並未過度擁擠，降低了槓桿交易者拋售的風險。對於衍生性商品交易者而言，這種市場格局表明，逢低買入是更佳策略，而非在當前價位追漲。
鑑於2025年12月的最新通膨數據為3.5%，貴金屬作為通膨對沖工具的背景十分穩固。我們認為，價格回落至84美元支撐位附近，是建立新的多頭部位或購買買權的潛在機會。
即使短期內需要盤整，整體上漲趨勢仍穩固。我們關注的關鍵上行阻力位分別為98.70美元和103.20美元。供應緊張和需求強勁的根本結構性問題並未改變。
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