日圓（JPY）和日本國債（JGB）走弱，而日經指數則走強。這主要是由於市場猜測政府可能因即將舉行的提前大選而推出刺激措施。據報道，日本首相高市早苗將於1月23日解散眾議院，從而在2月舉行大選。儘管日本政府規定2028年以前無需舉行大選，高市早苗仍希望利用其近70%的高支持率。
市場對日本財政紀律的擔憂日益加劇，日圓和日本國債表現不佳也反映了這一點。日本名目GDP成長率約4%，10年期公債殖利率接近2%。由於經濟成長超過借貸成本，日本可以在不增加負債比率的情況下維持預算赤字。
幹預猜測
如果日圓進一步走弱，日本央行可能會介入，目前美元/日圓匯率已逼近160。財務大臣片山五月對日圓走弱表示擔憂，認為其幅度過大。近期，日本央行曾兩度進行貨幣幹預，分別購入9.79兆日圓和5.53兆日圓，以抑制美元/日圓匯率的上漲。此前，美元兌日圓匯率分別上漲了5.7%和4.2%。
由於市場預期2月提前舉行大選，日圓和日本公債價格都出現走弱。這是因為市場預期政府會推出更多刺激措施，此類措施通常會推高日經指數，但會對日圓造成壓力。隨著1月23日大選公告的臨近，政治不確定性給日圓帶來了明顯的下行壓力。
這種環境導致美元/日圓匯率波動劇烈，這對選擇權交易者來說是理想的交易機會。刺激措施引發的日圓走弱與央行幹預的威脅之間的緊張關係表明，未來幾週價格可能會出現劇烈波動。我們認為，無論匯率走勢如何，都應該考慮那些能夠從大幅波動中獲利的策略。
隨著美元/日圓逼近160關口，日本央行幹預的風險極高。從我們2026年初的視角回顧2024年，我們看到，當匯率突破這個關鍵點位時，日本央行曾兩度大規模幹預，投入超過15兆日圓。目前日本財務大臣的警告表明，他們準備再次採取行動，這使得160成為一個強大的阻力位。
財政健康問題
然而，我們認為對日本財政狀況的擔憂可能被誇大了。日本名目GDP一直保持強勁成長，2025年底的數據顯示其成長率約4%，遠高於約2%的10年期公債殖利率。這種積極的成長與債務關係意味著日本可以在不引發財政危機的情況下承受更多刺激措施，這可能會限制日圓的長期下行空間。
強勁的套利交易繼續對美元/日圓貨幣對構成上行壓力。交易員仍以接近零利率借入日圓，投資於收益率更高的美元。這種對美元的潛在需求是一個強勁的趨勢，而選舉新聞只會加速這一趨勢。
有鑑於此，採用衍生性商品策略是必要的。我們認為買入短期美元/日圓買權具有價值，可以掌握匯率進一步上漲至160關的動能。同時，交易員應準備好買入看跌期權或構建看跌期權價差，以防範或從日本央行幹預可能導致的突然劇烈逆轉中獲利。
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