市場洞察 
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中國人民銀行週四將美元兌人民幣中間價設定為7.0197，較前一交易日的7.0187小幅上調。這項中間價調整是中國人民銀行為維護匯率穩定和促進經濟成長所採取的常規措施。中國人民銀行的職責是透過金融改革維護物價來穩定和促進經濟發展。身為中華人民共和國的國有銀行，中國人民銀行的運作受中共中央總書記的領導，而非由獨立的行長領導。
中國人民銀行貨幣政策工具
與西方央行不同，中國人民銀行運用多種貨幣政策工具，包括七天逆回購利率、中期借貸便利性和存款準備率。中國的貸款市場報價利率（LPR）作為基準利率，影響市場貸款利率和儲蓄利率，進而影響人民幣匯率。自2014年以來，中國已允許19家私人銀行運營，例如騰訊和螞蟻集團支持的微眾銀行和網商銀行。儘管它們已經存在，但在以國家控制為主的中國金融體系中，它們所佔份額仍然很小。
中國人民銀行引導人民幣對美元小幅走軟，將匯率設定在7.0197。這一小幅調整延續了我們在2025年末看到的趨勢，當時當局傾向於逐步貶值人民幣。這表明，目前的政策是採取有序貶值而非大幅貶值。此舉可能旨在提振中國出口產業。該產業面臨諸多不利因素，2025年全年成長僅2.8%。鑑於全球需求仍不明朗，且官方尚未公佈2026年GDP目標，人民幣貶值將在一定程度上提升經濟競爭力。我們應將此人民幣匯率穩定解讀為一種溫和的貨幣寬鬆政策。
交易者策略與經濟訊號
對交易者而言，央行嚴格的管控意味著短期內不太可能出現劇烈波動。美元/離岸人民幣選擇權的隱含波動率持續下降，近期觸及4.5以下的多年低點，使得直接做多波動率的成本過高。這種市場環境更適合那些能夠從方向和時間推移中獲利的策略。
回顧過去，此策略與中國人民銀行在2024年及2025年經濟情勢嚴峻時期對人民幣的管控方式相符。當時，當局允許人民幣匯率跌破7.30關口以吸收經濟壓力，但及時幹預以防止無序下跌。目前人民幣在7.00上方受到嚴格控制的貶值也顯示了類似的意圖。我們應該關注其他能夠確認這種寬鬆政策立場的政策訊號，例如下調存款準備金率或一年期貸款市場報價利率（LPR）。
LPR上次下調是在2025年10月，幅度僅10個基點，而市場已經開始預期在第二季之前會再次下調。此舉將進一步加劇人民幣的下行壓力。鑑於美元/人民幣匯率預期將緩慢上漲，交易者或許可以考慮賣出價外人民幣賣權以收取權利金。或者，透過美元/人民幣買權價差建立多頭頭寸，或許是一種成本效益較高的多頭部位方式。這些部位將受益於未來幾週匯率的逐步、可控上漲。
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