週一，加拿大西部精選原油（Western Canadian Select）與WTI原油的價差擴大，反映出大宗商品市場的謹慎情緒。
CAD的脆弱性
由於美墨加協定（USMCA）重新談判的潛在風險以及加拿大央行可能在2026年降息，加幣面臨進一步的脆弱性。根據短期公允價值模型，該貨幣對的交易價格應高於1.380。市場可能低估了這些經濟風險，暗示美元/加幣貨幣對可能下探至1.390。
分析師更傾向紐西蘭元、瑞典克朗和挪威克朗等替代貨幣，而非加幣。這種偏好是基於對這些貨幣風險水準較低和市場狀況更為有利的預期。由於對委內瑞拉新增石油供應以及即將與美國進行的貿易談判的擔憂，我們看到加幣在年初成為最疲軟的主要貨幣。這兩個因素給加元帶來了巨大的壓力。
衍生性商品交易員應為未來幾週加幣持續疲軟做好準備。委內瑞拉石油的威脅如今已變得切實可見，據報道，委內瑞拉2025年12月的石油產量將超過每日90萬桶，使其重質原油與加拿大原油直接競爭。去年我們已經看到，這種地緣政治變化導致加拿大西部精選原油和WTI原油之間的差異擴大。這一價差仍然是衡量加拿大能源產業壓力的關鍵指標。
政治和經濟挑戰
除了石油之外，政治風險似乎也被低估了，尤其是在美墨加協定（USMCA）正式審查定於2026年中期進行的情況下。鑑於加拿大2025年第四季的經濟成長弱於預期，加拿大央行可能別無選擇，只能考慮今年降息。我們還記得，在2015年油價暴跌期間，加拿大央行是如何果斷出人意料地降息，開創了先發制人的先例。
對於使用衍生性商品的交易者而言，這表示加幣兌美元匯率看跌。買進行使價接近1.3850或1.3900的美元/加幣看漲期權可能是應對這一預期走勢的謹慎之舉。此策略既能參與潛在的上漲行情，也能明確界定最大風險。
鑑於加拿大面臨的這些不利因素，我們目前更看好其他對經濟成長較為敏感的貨幣，例如紐西蘭元和挪威克朗。這些貨幣能夠讓投資者受益於積極的全球經濟前景，同時避免目前加幣面臨的獨特政治和商品風險。在貿易和石油情況明朗化之前，加幣可能仍將表現不佳。
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