市場洞察 
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週五歐洲早盤交易中，美元兌日圓匯率逼近157.00，受日本央行謹慎的貨幣緊縮政策支撐。儘管市場對潛在幹預的擔憂可能限制日圓進一步貶值，但這種謹慎情緒仍對日圓構成壓力。
日本央行去年12月將基準利率從0.50%上調至0.75%，這是今年的第二次升息。儘管日本央行採取了這些措施來應對通膨，但升息步伐的謹慎以及未來升息的不確定性導致日圓兌美元匯率走弱。
日本當局可能會出手幹預以限制日圓的跌幅，財務大臣片山五月強調要密切關注外匯市場走勢。對美國降息以及聯準會獨立性的擔憂可能會影響美元的表現。川普總統預計聯準會未來的政策將與他的觀點一致，交易員預測聯準會今年將降息兩次。
日圓的價值受多種因素影響，包括日本央行的政策、債券殖利率差和風險情緒。日本央行近期從極度寬鬆的貨幣政策轉向更保守的政策，這為日圓提供了一定的支撐。在動盪時期，日圓的避險屬性會吸引投資，進而提振其對風險較高貨幣的價值。
我們記得，由於日本央行行動遲緩，美元兌日圓匯率在2025年12月一度逼近157。上週公佈的12月美國就業報告弱於預期，非農業就業人數為16.5萬人，進一步強化了市場對聯準會降息的預期。這暫時限制了美元的上漲空間。
截至今日，日圓兌美元匯率仍處於令人不安的高位，在157.20附近波動，使得介入風險居高不下。我們曾看到，在2024年日圓匯率接近158-160區間時，日本當局曾大力幹預日圓匯率，此先例不容忽視。因此，在沒有強勁催化劑的情況下，市場對日圓匯率進一步上漲持謹慎態度。
美元走強的根本原因仍是利率差，美日10年期公債殖利率之間的利差仍超過3.5個百分點。這使得持有美元兌日圓有利可圖，為該貨幣對提供了潛在支撐。然而，由於聯準會今年預計將降息兩次，這一利差預計將會收窄。
對於衍生性商品交易者而言，這種情況表明，在未來幾週內買入波動率是明智之舉。隨著幹預時機和聯準會政策的不確定性增加，美元/日圓選擇權一個月期隱含波動率已回升至10%以上。
使用跨式選擇權策略或買入虛值賣權等選擇權策略可以防範幹預導致的突然暴跌。展望未來，我們必須密切注意日本財務省的任何進一步口頭警告，因為這通常是他們採取行動前的最後信號。
下一個重要數據點將是即將公佈的美國通膨報告。高通膨數據可能會再次引發美元上漲，並真正考驗日本官員在158水準上的決心。
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