市場洞察 
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2025年最後一個交易日，黃金價格（XAU/USD）小幅下跌，收在每盎司4,310美元附近。聯準會公開市場委員會12月會議紀錄顯示，市場對未來利率有分歧，將對黃金等非生息資產產生影響。受全球關稅政策和央行強勁購金以及黃金ETF持倉增加的推動，黃金價格在2025年已上漲超過64%。
包括俄烏衝突和中東動盪在內的地緣政治緊張局勢可能會進一步影響黃金的避險吸引力。各國央行是黃金的主要買家，2022年購入黃金量創下1,136噸的紀錄。這種購金行為有助於維持貨幣穩定和經濟信心，新興經濟體如中國也在增加儲備。
黃金價格與其他資產的關係顯示，其與美元和美國國債呈反向關係，而與風險資產呈反向關係。價格波動通常源自於地緣政治不穩定或利率變化，由於黃金以美元計價，美元走弱對其有利。黃金價值受多種因素影響，包括地緣政治緊張局勢和全球經濟狀況。
由於其對匯率和通膨風險的保護性資產地位，黃金在動盪時期仍然是首選。我們預計黃金價格在2025年將大幅上漲64%，這意味著在新的一年裡保持謹慎是必要的。目前金價接近每盎司4,300美元，而聯準會在是否繼續降息的問題上似乎存在分歧。
聯準會內部的這種分歧是造成市場不確定性的主要來源，並可能影響市場趨勢。眼下應該關注聯準會的下一步和即將公佈的通膨數據。我們看到2025年11月的消費者物價指數（CPI）報告顯示，通膨率維持在3.8%的穩定水平，這使得聯準會在今年已經三次降息之後，決策變得更加複雜。
有鑑於此，如果通膨擔憂持續，買入行權價高於4,400美元的看漲選擇權可能是獲取進一步上漲收益的可行策略。然而，在如此強勁的上漲之後，價格大幅回檔的風險很高。回顧2011年的市場，我們看到金價在經歷了多年的上漲後出現了大幅回調，這表明市場情緒的轉變速度有多快。
交易者應考慮買入保護性賣權，以對沖多頭頭寸，防範2026年1月可能出現的獲利回吐。地緣政治緊張局勢仍然是金價的關鍵支撐，尤其是在中東和烏克蘭衝突升級的情況下。芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）一直處於高位，上週收在21.5，反映出市場普遍的焦慮情緒，有利於避險資產。
這種環境表明，任何局勢緩和都可能引發黃金的快速拋售。我們在2025年看到的各國央行的大力買入為市場提供了堅實的支撐。世界黃金協會的最新數據顯示，各國央行在2025年第三季新增黃金儲備82噸，延續了往年的增持趨勢。
這種持續的需求應能限制任何潛在價格回檔的下行空間。鑑於市場訊號相互矛盾，利用高波動性獲利的策略，例如跨式選擇權策略，可能有效。這些策略允許交易者從價格的大幅波動中獲利，無論價格朝哪個方向波動，鑑於聯準會的猶豫不決和脆弱的地緣政治格局，這種波動似乎很有可能發生。
我們預計2026年第一季黃金選擇權的隱含波動率將維持在高位。
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