週一，金價下跌4.50%，至約每盎司4,330美元，此前金價在上週五創下歷史新高。此次下跌歸因於獲利回吐和美元走強，隨著年底假期臨近，美元走強對非美國買家造成了衝擊。儘管金價下跌，但市場預期聯準會明年將降息，這為金價提供了支撐。美國政治局勢的不確定性持續存在，央行獨立性問題引發擔憂，也支撐了黃金等避險資產。
地緣政治問題與黃金需求
地緣政治緊張局勢，例如烏克蘭問題和中國在台灣附近的行動，推高了黃金作為避險資產的需求。此次回檔被視為強勁上漲行情的間歇，而非熊市趨勢，結構性需求依然穩定。黃金被視為經濟動盪時期的避險投資，也是抵禦通膨的有效工具。
各國央行是最大的黃金買家，在2022年新增黃金儲備1,136噸，主要得益於新興經濟體多元化投資的努力。黃金與美元和美國公債呈負相關關係。其價格受地緣政治不穩定、經濟衰退擔憂和利率的影響。
以美元計價的黃金價格會影響其走勢，強勢美元通常會抑制金價上漲，而疲軟美元則會促進金價上漲。近期金價從歷史高點回落4.5%，顯示市場出現了大量的獲利回吐。這一劇烈波動導致隱含波動率飆升，使得目前的選擇權定價異常高昂。對於交易者而言，這提供了一個出售溢價的機會，尤其是在假期流動性不足加劇市場波動的情況下。
策略與市場展望
我們認為此次回檔是技術性暫停，而非更大上漲趨勢的逆轉。美元指數近期觸及三週高點，是目前的主要阻力。有鑑於此，我們正在考慮一些策略，例如賣出與多頭頭寸對沖的周度看漲期權，以在市場盤整期間獲取收益。
由於市場預期貨幣寬鬆政策，中期前景仍看漲。根據芝商所FedWatch工具的數據，目前市場定價顯示，到2026年年中，聯準會至少降息兩次的機率超過75%。在這種環境下，買入期限較長的買權，例如2026年3月或6月到期的選擇權，是為下一輪上漲做好準備的有效方法。
各國央行持續升息，為市場提供穩固的結構性支撐，並在2024年和2025年的升息週期中保持了穩定的買入動能。世界黃金協會的最新數據顯示，今年的淨購買量預計將超過900噸，延續了2022年以來創紀錄的趨勢。這種持續的需求在市場回檔時為其提供了堅實的支撐。
我們還必須記住，關鍵地區的地緣政治緊張局勢仍在持續，為避險需求提供了源源不絕的來源。目前的盤整期與2020年底市場強勁上漲後的情況類似。當時，市場在經歷了數月的停滯後，宏觀經濟因素再次推動其走高。
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