市場洞察 
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日本央行升息及市場反應
日本央行一致決定將政策利率調高25個基點至0.75%。此舉符合市場預期，日本央行強調，鑑於實際利率處於低位，將繼續收緊貨幣政策。美元/日圓匯率上漲超過1%，至約157.40，這主要受日本央行維持中性利率區間寬泛預期（1%至2.5%）的影響。
日本央行暗示薪資和通膨壓力持續存在，暗示未來可能進一步升息。日本央行總裁上田文雄指出，目前的政策利率仍低於中性利率區間的下限。市場預期未來兩年日本央行可能升息75個基點。同時，聯準會可能放鬆貨幣政策50個基點，這將使美元/日圓匯率與兩年期隱含政策利率差趨於一致，並可能接近140.00。
日本央行今日將政策利率上調至0.75%，但市場普遍認為此舉偏向鴿派。受此影響，美元兌日圓匯率上漲超過1%，逼近157.40。市場反應的根源在於日本央行拒絕收緊對中性利率的廣泛預期。我們認為，交易員應摒棄日本央行將長期維持寬鬆政策的預期。
日本央行總裁上田文雄本人也指出，目前的政策利率仍遠低於其1.0%的中性利率預期下限。這顯示日本央行有意在未來幾個月繼續升息。
日本經濟指標及美元/日圓展望
這一觀點得到了日本持續通膨的支持。2025年11月日本全國核心CPI為2.7%，連續第20個月高於日本央行2%的目標。日本央行同時警告稱，薪資成長勢頭依然強勁，這意味著通膨不太可能自行降溫。這些因素使得2026年初進一步升息的可能性較低。
相較之下，美國經濟已顯露出放緩跡象，聯準會在新的一年更有可能降息。2025年11月的最新就業報告顯示，招聘速度顯著放緩，美國核心通膨率也穩定回落至2.5%。日本央行升息而聯準會降息的政策分歧是我們做出這項展望的核心原因。
衍生性商品交易者應考慮為美元/日圓大幅下跌做好準備。近期美元/日圓飆升至157.40，加劇了隱含波動率，導致選擇權價格上漲，但看跌選擇權或看跌價差策略或許能提供從下跌中獲利的機會。
我們目前看到的市場動態與2023年底的情況類似，當時市場開始消化聯準會升息週期結束的預期，而日本央行的政策走向也可能改變。目前，互換市場預期未來兩年日本央行將升息75個基點，同時預期聯準會將降息50個基點。
兩國預期利率路徑之間的這種根本差異並未反映在當前的匯率中，這顯示美元/日圓匯率仍有很大的下跌空間，並有望向我們設定的140.00目標位靠攏。
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