市場洞察 
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歐元表現：歐元受惠於德國的財政寬鬆政策和多元化投資。德國年初放鬆了債務限制，使得歐元在第二季成為G10貨幣中表現第二好的貨幣，僅次於瑞士法郎。儘管市場預期德國的財政支出可能有助於歐洲最大經濟體德國在明年擺脫停滯狀態，但歐元已為此準備了數月之久。
同時，多元化投資預計將在短期內繼續支撐歐元。由於消費者支出強勁且企業投資增加，聯準會近期上調了2025年和2026年的經濟成長預期。這可能導致投資持續流入美國。今年上半年，美元多頭部位大幅減少。然而，由於貿易政策對經濟的衝擊小於預期，市場對美元進一步下跌持謹慎態度。
相反，歐元和美元在2026年可能會經歷震盪區間波動。德國的經濟刺激措施為歐元提供了支撐。今年以來，德國的財政寬鬆政策和對美元的拋售為歐元提供了支撐。然而，我們認為美國經濟表現優於預期，這可能會使歐元兌美元匯率在2026年持續維持區間震盪，而非推動大幅上漲。這一觀點是基於聯準會上週上調的經濟成長預期。
我們已經看到一些早期跡象表明，德國在2025年初批准的刺激計劃正在發揮作用。最新的德國Ifo商業景氣指數11月升至91.5，連續第三個月上漲，顯示經濟停滯可能即將結束。這使得歐元自春季以來成為G10貨幣中表現最強勁的貨幣之一。
另一方面，美國經濟持續展現出令人驚訝的強勁勢頭，也印證了聯準會的樂觀態度。11月零售銷售數據顯示季增0.5%，超出預期，凸顯了美國消費者的韌性。強勁的經濟活動為美元提供了堅實的支撐。
對於未來幾週的衍生性商品交易者而言，這種市場環境表明，利用橫盤整理獲利的策略較為有利。我們認為，透過鐵鷹式選擇權或賣出跨式選擇權等選擇權結構賣出波動率是合理的。這些頭寸旨在歐元/美元匯率保持在既定價格通道內時獲利。
期權市場也反映了這一預期，歐元兌美元一個月隱含波動率已收窄至6.5%左右。這遠低於2025年上半年美元普遍拋售期間的水平。這顯示市場目前並未預期會出現明顯的單邊行情。我們可以回顧2015-2017年期間，當時歐元兌美元匯率主要在1.05至1.15之間波動，這或許是潛在的歷史參照。
這種市場環境令趨勢跟隨者感到沮喪，但卻讓那些採取區間震盪策略的投資人獲利頗豐。隨著新年的臨近，類似的趨勢似乎正在重現。
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