聯準會政策方針
聯準會（Fed）負責美國貨幣政策。其目標是透過調整利率來維持物價穩定和實現充分就業。聯準會每年召開八次會議，由十二名官員出席，會議內容涉及經濟狀況和貨幣政策決策。量化寬鬆（QE）和量化緊縮（QT）是聯準會常用的極端措施。QE在金融危機期間增加信貸流動，從而削弱美元；而QT則相反，會增強美元。
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聯準會關注就業市場
隨著聯準會發出訊號，其主要關注點已轉向就業市場，利率下行的可能性越來越大。我們認為，這項轉變意味著衍生性商品交易員應做好準備，迎接聯準會在1月FOMC會議上繼續保持鴿派立場。如果就業數據持續疲軟，先前已實施的「保險」利率下調可能並非最後一次。就業市場明顯出現疲軟跡象，印證了聯準會的評估。
2025年11月的就業報告顯示，非農業就業人數僅15.5萬人，低於預期，較2024年底超過20萬人的平均水準大幅放緩。目前失業率已達4.2%，創兩年來新高，我們預期任何進一步惡化都將迫使聯準會採取行動。與此同時，正如官員所預期的那樣，通膨正在緩和。
2025年11月最新的消費者物價指數（CPI）年化率為3.0%，低於年初受貿易關稅影響而達到的3.8%的峰值。這一下降趨勢使聯準會能夠更靈活地將就業目標置於抑制通膨之上。
對於利率交易員而言，這種環境暗示短期利率可能存在上限。我們認為，受益於殖利率穩定或下降的選擇權策略具有價值，例如賣出隔夜融資利率（SOFR）期貨的虛值買權。目前市場預期2026年至少還會降息兩次，聯準會的鴿派言論也強化了這個預期。
這種背景對股市有利，為主要股指提供了上漲動力。交易者可以考慮買進標普500指數的買權，因為聯準會的寬鬆政策限制了下行風險。隱含波動率也可能下降，因此，賣出穩定大盤股的看跌期權價差等策略將成為一種有吸引力的創收方式。
進一步寬鬆政策的前景繼續對美元構成壓力。美元指數（DXY）已從2025年高點106.50跌至101.75附近，我們預計這一趨勢將持續。因此，購買歐元兌美元或澳元/美元等貨幣對的看漲期權，可以直接為未來幾週美元走弱做好準備。
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