對貨幣的影響
國內需求疲軟支撐了美元/離岸人民幣匯率當前的下跌趨勢。人民幣升值可能透過降低進口商品價格來增加消費者可支配收入，從而提振消費支出。整體經濟指標顯示，中國經濟仍面臨挑戰，主要體現在提振國內消費。
人民幣升值或有助於中國經濟成長模式轉型為消費驅動型成長。中國最新的通膨數據顯示國內需求持續疲軟，進一步強化了人民幣走強的預期。2025年10月中國零售銷售成長2.5%，低於預期，證實消費者仍謹慎消費。
基於此基本面，美元/離岸人民幣匯率的下跌趨勢將在未來幾週內持續。我們認為，允許人民幣持續升值有助於降低進口商品價格，進而提升消費者購買力。中國人民銀行過去一個月持續將人民幣基準匯率設定在高於市場預期的水平，也印證了這一觀點。
這項政策立場表明，官方對人民幣走強持容忍態度，甚至可以說是樂見其成。
美元承壓
另一方面，由於市場普遍預期聯準會將於今日稍晚降息，美元承壓。近期美國數據顯示，2025年11月非農就業人數僅增加9.5萬人，為聯準會提供了明確的寬鬆政策理由。
聯準會首選的通膨指標－核心個人消費支出（PCE）也已降至2.8%，這為聯準會官員提供了降息空間。鑑於美元/離岸人民幣貨幣對面臨雙重壓力，我們應考慮利用持續下跌獲利的衍生策略。
這包括買入該貨幣對的看跌期權以押注下行動能，或賣出價外看漲期權價差以收取權利金。這些策略既符合美元疲軟的預期，也符合中國經濟的具體動態。
從2025年底的視角來看，這種模式與2022年美元觸頂後全球經濟成長擔憂成為焦點的時期類似。因此，我們也可以使用代理交易，例如買入澳元看漲期權，澳元通常會隨著人民幣走強而升值。這提供了另一種表達相同市場觀點的方式。
今天聯準會會議的「分歧性」意味著即使方向看似明確，市場波動性也可能飆升。我們可以考慮買入歐元兌美元或VIX買權的短期跨式選擇權組合。這可以防範市場對聯準會具體措辭或更新後的經濟預測做出劇烈且意外的反應。
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