日圓兌美元小幅走弱，落後其他G10貨幣，市場正密切關注即將公佈的生產者物價指數（PPI）數據。技術指標顯示，美元/日圓可能脫離近期超買狀態，155是關鍵的短期支撐位。日圓兌美元下跌0.1%，在交易相對清淡的情況下，其表現落後於其他G10貨幣。近期基本面經濟數據匱乏，即將面臨的風險主要取決於美國東部時間下午6:50公佈的PPI數據。
收益率利差與技術展望
收益率利差穩定在當前日圓支撐的低位，風險逆轉選擇權趨於平緩，對日圓走強略有溢價。美元/日圓的技術前景已從看漲的超買狀態轉為疲軟，暗示其正向更中性的水平移動，155關口是短期支撐的關鍵，加拿大豐業銀行的策略師指出。美元/日圓徘徊在157.20附近，我們認為在年底前的平靜市場中，日圓表現遜於大盤。
對我們而言，最能說明問題的訊號是，購買對沖日圓走強的保護性選擇權成本極低。這表示交易員們已經變得過於樂觀，並未做好應對美元/日圓突然下跌的準備。鑑於該貨幣對的一個月隱含波動率已跌破7%，這是自2024年政策調整以來的最低水平，因此買入日圓看漲期權（美元/日圓看跌期權）是一種頗具吸引力的低成本策略。這些選擇權價格若能回落至前文提及的關鍵支撐位155附近，將受惠於技術面的緩和。即將公佈的生產者物價指數數據若意外走低，則可能成為推動價格回落的催化劑。
投機性部位與市場脆弱性
我們也注意到，根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）2025年12月初的最新數據，日圓的投機性空頭部位仍接近多年高點。這種部位過於密集，使市場容易受到空頭擠壓，就像我們在2024年市場幹預擔憂期間看到的那樣，空頭部位迅速平倉。跌破155的支撐位可能會引發一連串停損單。
對於那些預期日圓將緩慢波動而非急劇下跌的投資人來說，賣出價外美元/日圓看漲選擇權價差是一種收取選擇權費的方法。建立行權價高於158.50的頭寸，可以利用上漲動能減弱以及該貨幣對可能進入盤整階段的預期。此策略的效益來自於預期中當前超買狀態的回檔。
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