美元/日圓匯率從早盤高點156.40回落，最終穩定在156.10附近，但仍維持0.12%的漲幅。日本央行總裁上田一夫重申了央行應對通膨加速的政策正常化承諾，這場言論令市場動態轉變。儘管日本第三季GDP數據顯示經濟萎縮0.6%，高於先前0.4%的預期，但日本央行維持利率立場仍為日圓提供了支撐。經濟下滑支持了首相高市早苗的大規模財政支出計劃，這可能會影響未來的貨幣緊縮決策。
經濟和自然壓力
該地區發生7.6級地震，促使日本政府發布疏散令，日本氣象廳也發布了海嘯預警，這給日圓帶來了壓力。同時，市場對聯準會即將召開的會議充滿期待，預計聯準會將在勞動力需求疲軟和物價持續承壓的情況下，將利率下調25個基點至3.50%至3.75%之間。聯準會每年進行八次利率決議，旨在平衡通膨和就業。升息通常會透過吸引外國資本來提振美元，而降息則往往會削弱美元，因為資本會流向回報更高的地區。
即將公佈的利率決議定於2025年12月10日發布，市場普遍預期利率為3.75%。我們認為，未來幾週政策將出現明顯的分歧，而焦點在於明天聯準會的決議。市場已經充分消化了聯準會降息25個基點的預期，這對美元而言從根本上來說是利空的。這與日本央行形成鮮明對比，日本央行總裁上田繼續釋放出升息訊號，這將支撐日圓匯率。
市場波動與策略定位
然而，我們必須對日圓走強保持謹慎，因為日本經濟已顯露出疲軟跡象。近期修正後的第三季GDP數據顯示萎縮0.6%，而週一發生的強烈地震將進一步加劇經濟困境。這些因素可能導致日本央行短期內無法兌現其鷹派承諾。這種不確定性推高了隱含波動率，並在市場中有所體現。
芝加哥選擇權交易所日圓波動率指數（JYVIX）在過去一周飆升超過15%，創下14個月以來的新高，這是自2024年10月貨幹預恐慌以來我們從未見過的水平。這表明市場正在為價格的大幅波動做好準備，因此選擇策略尤其重要。明天聯準會會議的焦點並非降息本身，而是經濟預測和聲明。
鑑於美國核心個人消費支出（PCE）通膨率在過去一個季度頑固地維持在3.4%左右，聯準會的前瞻性指引可能不如預期般鴿派。任何暗示此次降息只是「一次性」降息的跡像都可能導致匯率急劇反轉，美元走強。有鑑於此，我們應該考慮利用預期波動性獲利的策略。我們正在考慮買入美元/日圓看跌期權，以便在聯準會暗示進一步降息且日本央行保持強硬立場時，匯率下跌時獲利。然而，我們必須意識到，該貨幣對正接近2024年日本當局曾進行口頭幹預的水平，這可能在157.00附近形成一個潛在阻力位。
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