受疲軟的ADP就業數據和市場對聯準會即將降息的預期影響，美元走低，風險情緒趨於穩定。儘管短期內美元穩定的可能性不大，但由於估值過高和季節性因素，美元仍面臨持續的下行壓力。
ADP非農就業人數減少3.2萬人，加劇了市場對聯準會降息的預期。隔夜指數掉期（OIS）曲線顯示，聯準會預計降息25個基點，預計到3月只會再降息15個基點。這支持了市場對明年年初將進一步降息的預期，表明即使在通常對美元有利的第一季度，美元也可能無法反彈。
主要發布及市場反應
市場關注點可能會轉向挑戰者能源的裁員和初請失業金人數，但關鍵數據是ADP非農就業報告。除非個人消費支出（PCE）通膨出現意外飆升，否則市場對聯準會下週三行動的預期不太可能改變。
儘管美元今日可能企穩，但不利的季節性因素以及美元兌G10貨幣仍存在一定程度的高估意味著下行風險仍然存在。受近期風險情緒穩定疲軟的勞動市場數據推動，美元走弱。最新的ADP報告顯示，私部門就業機會意外減少3.2萬個，這鞏固了市場對聯準會下週降息的預期。
在這種環境下，交易員應做好美元持續下行的準備。今日公佈的初請失業金人數進一步支持了這一觀點，數據小幅上升至24.5萬人，創下今年8月以來的最高水準。由於市場目前已將降息25個基點的機率計入價格，如果聯準會不採取行動，則可能引發市場負面反應。這使得做空美元的策略更具吸引力。
我們認為市場低估了即將到來的寬鬆週期的持續時間，預計到2026年3月之前只會再降息15個基點。我們的分析表明，疲軟的經濟數據將促使第一季至少再降息兩次。這表明美元的疲軟態勢可能遠遠超出季節性趨勢。
交易策略
從歷史數據來看，12月對美元而言往往是充滿挑戰的月份。回顧過去十年，美元指數（DXY）在過去十年中有六年下跌。此外，美元目前仍比其長期貿易加權平均值高出約8%，顯示其估值仍然過高。這些因素在年底前給美元帶來了強勁的下行壓力。
衍生性商品交易者應考慮利用美元貶值獲利的策略，例如買入追蹤美元的基金的看跌期權或買入歐元和英鎊的看漲期權。鑑於聯準會下週將召開會議，利用貨幣波動性可能上升獲利的選擇權也可能頗具吸引力。
這些部位既可以防範美元進一步走弱的風險，又可以在數據持續惡化的情況下提供上漲空間。儘管在下週三聯準會宣布相關政策之前，美元可能會出現一些短期穩定，但其最有可能的走勢仍然是下跌。
除非明天公佈的個人消費支出（PCE）通膨數據意外走高（鑑於近期消費者物價指數（CPI）數據，這種情況似乎不太可能發生），否則目前的市場定價將維持不變。因此，未來幾週美元面臨的風險仍明顯偏向下行。
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