10月份，俄羅斯失業率穩定在2.2%，符合預期。儘管經濟持續面臨困境，勞動市場仍維持穩定。俄羅斯經濟持續面臨制裁和油價波動等外部壓力，這些壓力對就業造成影響。儘管有這些挑戰，穩定的失業率顯示經濟運作正常，勞動市場未出現重大動盪。
促進穩定的經濟政策
展望未來，政府必須採取能夠維持就業成長和維持低失業率的政策。這將有助於確保企業和勞工的經濟環境保持穩定。10月公佈的最新失業數據顯示，失業率穩定在2.2%，證實俄羅斯勞動市場仍異常緊張。對我們而言，這項數據並不令人意外，而是支撐特定經濟論點的關鍵證據。
現在，關注點已從勞動力市場本身轉移到俄羅斯央行將如何在即將出台的政策決策中解讀這種持續強勁的勞動力市場。勞動市場的緊張很可能加劇了通膨，正如兩天前公佈的11月CPI數據顯示，該數據年增7.8%，高於預期。因此，我們預計央行在12月中旬的會議上將採取非常鷹派的立場。目前市場普遍預期，為因應物價壓力，央行再次升息25個基點的可能性超過80%。
市場影響
對於外匯交易員而言，這一前景表明盧布將繼續獲得支撐，限制其對美元貶值的可能性。我們看到美元/盧布選擇權的隱含波動率較低，而該貨幣對在整個11月都維持在96.50至98.00的窄幅區間內。賣出價外跨式選擇權可能是利用未來幾週預期穩定性的可行策略。
另一方面，利率上升的前景對俄羅斯股市構成不利影響。莫斯科交易所俄羅斯指數一直難以突破3400點關口，而再次升息可能會限制年底的任何上漲行情。我們應該考慮買進保護性賣權或在指數期貨上建構看跌買權價差，以對沖潛在的下行壓力。
這種由戰時經濟驅動、布蘭特原油價格穩居每桶85美元以上的內部穩定，與我們在2022年和2023年經歷的由外部衝擊驅動的波動環境截然不同。這表明，短期內我們的交易策略應該更加關注國內貨幣政策，而不是地緣政治新聞。
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