10月份，全球各國央行淨增黃金儲備53噸，創下自2024年11月以來的最大增幅。這比9月份增加了36%，全年累計增持量達254噸。波蘭和巴西是此次增持的主要貢獻者。同時，俄羅斯在需求成長的情況下減持了3噸黃金儲備。波蘭10月增持16噸黃金，使其黃金儲備達531噸，佔其總儲備的26%。巴西也增持了16噸黃金，使其總儲備達161噸，佔其總儲備的6%。
中國持續獲取黃金
中國連續12個月增持黃金，上月增加0.9噸，累計持有量達2,304噸。這與金價上漲抑制整體需求的整體趨勢相符，與過去三年相比，金價上漲抑制了整體需求。儘管如此，各國央行仍在積極增持黃金儲備，在多個國家保持活躍的購買行為。全球央行10月份淨購入53噸黃金，這是一個強烈的看漲訊號。
這種自2024年11月以來最強勁的硬資產增持趨勢表明，各國央行持續尋求去美元化並對沖持續通膨。對於衍生性商品交易者而言，這為年底前的金價提供了堅實的支撐。央行的這些舉措可能推動了金價在11月份的上漲，金價一度觸及每盎司2,400美元的關口，之後進入盤整階段。近期數據證實了這一觀點，美國2025年11月CPI最新數據顯示，通膨率略高於預期，為3.5%，進一步強化了對沖通膨資產的必要性。
目前，衍生性商品市場也反映了這一趨勢，光是過去兩週，2026年2月到期的黃金買權未平倉合約量就成長了8%。
黃金市場模式
鑑於近期價格盤整，隱含波動率略有下降，使得選擇權策略更具吸引力。我們看到，交易員們越來越傾向於使用牛市看漲期權價差策略，以期在價格向2450美元行權價移動的同時控制風險。這使得投資人既能參與機構進一步買進帶來的潛在上漲行情，又能避免完全暴露於潛在的短期回檔風險。
這種模式讓人想起2023年的情況，當時各國央行創紀錄的購金行動引發了黃金價格持續數月的上漲行情。當時，中國人民銀行等機構的持續買入為市場提供了堅實的支撐，吸收了任何下跌。波蘭和巴西等國的持續買入表明，這種動態正在強勢回歸。
雖然波蘭和巴西的買入力度很大，但我們也必須注意到這一趨勢中的細節。例如，中國10月份的黃金購買量放緩至僅0.9噸，為過去一年來的最低增幅。這值得密切關注，因為中國需求的顯著下降可能會抑制整體市場情緒。俄羅斯3噸的小規模出售在全球大規模採購的背景下微不足道。
因此，我們不應將未來幾週的任何價格下跌視為疲軟的訊號，而應將其視為潛在的入場點。以低於當前市場價格（例如2325美元附近）的行使價出售現金擔保看跌期權，可能是以更優惠的價格建立多頭頭寸或僅收取期權費的明智之舉。
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