美國ISM製造業採購經理人指數（PMI）11月降至48.2，低於預期的48.6，也低於10月的48.7。這是該指數連續第九個月低於50，顯示製造業出現萎縮。價格支付指數升至58.5，而就業指數降至44，新訂單指數降至47.4。這些數據表明，該報告的多個子類別均出現疲軟。
市場動態
市場方面，美元持續走弱，導致美元指數（DXY）下探至99.00支撐位附近。美元兌紐西蘭元在主要貨幣中表現最強勁。歐元兌美元匯率呈上升趨勢，交投於1.1629附近，200日指數移動平均線（EMA）顯示其有望進一步上漲。14日相對強弱指數（RSI）也支持這正面動能。若歐元兌美元突破1.1625，則可能預示該貨幣對的技術前景將更加強勁。
ISM製造業採購經理人指數（PMI）是衡量商業活動的關鍵指標，高於50表示經濟成長。低於50則表示經濟下滑，進而影響美元的市場表現。下一份ISM報告將於2025年12月1日發布。11月弱於預期的製造業數據證實了美國經濟成長放緩。48.2的讀數顯示經濟持續收縮，這種模式歷來預示著更廣泛的經濟寬鬆政策即將出台，類似於2019年降息前的時期。因此，我們應該預期，市場對聯準會在2026年第一季採取更為鴿派立場的預期將會增加。
戰略機遇
美元指數的直接反應是下跌，我們看到其逼近關鍵支撐位99.00。我們應考慮買入歐元/美元和英鎊/美元等貨幣對的看漲期權，以利用美元進一步走弱的機會。鑑於主要貨幣對的隱含波動率在2025年第四季上升了約15%，選擇權策略可以提供一種風險可控的方式來掌握這一趨勢。
就業指數的疲軟尤其令人擔憂，並直接影響我們對未來利率的看法。我們應密切關注聯邦基金期貨市場，該市場2026年3月前降息的機率可能已從上週的30%躍升至50%以上。做多SOFR期貨可能是押注聯準會被迫比預期更早放鬆貨幣政策的有效方法。
儘管經濟成長放緩，但價格支付指數升至58.5表明通膨依然頑固，這給政策制定者帶來了一個複雜的問題。這種不確定性加劇了市場波動，我們預計VIX指數（目前徘徊在19附近）將在未來幾週內測試更高水準。我們認為，做多黃金期貨或持有黃金相關ETF的買權可以對沖美元走弱和滯脹風險。
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