11月，人民幣兌美元匯率升至7.0742，創下自2024年10月以來的最高水準。此次升值是在美國決定將對中國進口商品加徵關稅的暫停期限延長至2026年11月之後才出現的。川普總統和習近平主席即將舉行的會晤也凸顯了美中緊張局勢可能緩和的趨勢。
中國人民銀行將美元兌人民幣中間價設定在7.0789，為2024年10月中旬以來的最低水準。儘管緊張局勢持續存在，但隨著重要外交訪問的安排，到2026年，雙方關係或將有所緩和。川普總統計劃於2026年4月訪問中國，習近平主席預計同年稍後訪問美國。此外，預計雙方也將在北京舉行的亞太經合組織峰會和華盛頓舉行的二十國集團峰會上舉行會晤。
貨幣動態
鑑於人民幣近期的強勢，我們預計未來幾週美元兌人民幣的走勢將出現明顯轉變。白宮將關稅暫停期限延長至2026年底，消除了先前導致人民幣疲軟的一個主要不確定因素。這意味著押注人民幣大幅貶值的風險已顯著增加。
近期公佈的經濟數據也強化了這項政策舉措，使其在政治上更具優勢。美國2025年10月最新的CPI數據顯示，通膨率維持在3.5%的低位，華盛頓方面有強烈的動機避免徵收關稅，以免推高消費價格。這一背景為人民幣在新的一年裡保持穩定奠定了堅實的基礎。
中國方面，財新公佈的2025年11月製造業採購經理人指數（PMI）為50.8，顯示製造業溫和但穩定擴張。這讓中國人民銀行更有信心引導人民幣走強，而無需擔心經濟受到衝擊。目前看來，透過貶值來應對貿易壓力的時代似乎暫時擱置。我們只要回顧2018-2020年期間，就能看到貿易戰新聞如何導緻美元/人民幣貨幣對出現劇烈波動。當時，新關稅消息一出，美元/人民幣選擇權的隱含波動率就飆升。而目前的情況，隨著高階會談的安排，與當時的局面截然相反。
衍生性商品交易策略
對於衍生性商品交易者而言，這意味著可以採取一些策略，以受益於低於預期的波動性。賣出短期選擇權，例如美元/人民幣的跨式選擇權或勒式選擇權，可能是利用劇烈、意外波動可能性降低的可行方法。
目前市場走勢更加明朗，這通常會抑制價格波動。川普總統和習近平主席計劃在2026年舉行多次外交會晤，顯示雙方都希望管控而非加劇緊張局勢。這種前瞻性指引應能在未來幾個月抑制市場波動。因此，我們應該調整選擇權定價模型，以反映人民幣更穩定且逐步升值的趨勢。
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