加拿大第三季GDP以年率計算成長2.6%，遠超預期的0.5%。這一出乎意料的亮眼表現推高了加幣（CAD）匯率，並提高了加拿大央行（BoC）潛在降息的門檻。儘管核心GDP數據顯示國內需求下降了0.1%，但歷史修正數據為2024年底的經濟前景提供了樂觀展望。
9月份產業GDP季增0.2%，符合預期。儘管此前預計10月將萎縮0.3%，但商品生產行業仍引領了這一成長。鑑於2026年剩餘產能將減少，近期數據顯示加拿大央行可能延後寬鬆政策，以強化當前的經濟政策立場。
強勁的GDP數據提振了加元，並推高了市場對加拿大央行最終利率的預期。目前，加幣兌美元匯率在1.40以上被認為低估，如果經濟能快速穩定或達成有利的貿易協議，加幣匯率可能會進一步上漲。市場預期美元/加元匯率將在1.41附近徘徊，並可能在年底前跌至1.38，前提是經濟成長動能持續且美元整體走弱。
第三季2.6%的意外GDP成長從根本上改變了我們對加拿大經濟2026年前景的看法。這一強勁成長表明，加拿大經濟的閒置產能低於我們先前的預期。因此，加拿大央行在考慮明年降息之前，需要達到更高的門檻。
這種經濟韌性與加拿大最新的通膨報告相符，該報告顯示核心CPI穩定在2.8%，遠高於央行的目標。市場目前對第一季降息的可能性預期顯著降低，這與幾週前的情況截然相反。
這種政策分歧值得關注，因為近期美國就業數據顯示就業市場略有降溫，暗示聯準會可能還有更大的寬鬆空間。對於衍生性商品交易員而言，這進一步強化了美元/加幣匯率1.41將構成強勁上限的觀點。我們應該考慮買進加幣買權或賣出行使價低於該水準的美元備兌買權。
選擇權市場已經反映了這一轉變，美元/加幣一個月期風險逆轉指標已轉向看跌期權，表明對下行保護的需求增加。這種情況與我們在2023年末觀察到的情況類似，當時強於預期的加拿大經濟數據導致其與美國政策分歧，並推動加元大幅上漲。
儘管10月份GDP初值顯示經濟萎縮，但強勁的向上修正和強勁的第三季數據是目前的主要驅動因素。我們認為美元/加幣最有可能的下跌路徑是下行，目標價位是年底前的1.38。
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