自本周初以來，白銀價格持續上漲，從每盎司50美元漲至超過54美元。這一漲幅超過了黃金，金銀比價已跌至年內低點，略高於77。白銀價格飆升主要受聯準會即將降息預期的影響。此外，上海期貨交易所和上海黃金交易所的白銀庫存分別降至10年來和9年來的最低水準。
中國10月份創紀錄的660噸白銀出口（主要出口至倫敦）引發了市場波動，此前市場供應短缺。任何可能回流中國的白銀供應將加劇中國以外的供應緊張。彭博追蹤的白銀ETF數據顯示，今年以來白銀流入總量已超過3500噸，減少了市場供應。近期又有290噸白銀流入，進一步影響了市場供應，並推高了價格。
本週白銀價格突破每盎司54美元，我們看到了強勁的上漲勢頭。市場預期聯準會將在12月初降息，而目前的情況正是如此。寬鬆的貨幣政策預期使得持有白銀等無收益資產更具吸引力。期貨市場也反映了這種情緒。最新的交易者持倉報告顯示，大型投機者大幅增加了淨多頭頭寸，顯示他們對白銀價格進一步上漲充滿信心。
這意味著交易者應謹慎對待逆勢做空。現貨市場供應趨緊，上海庫存已降至十年來的最低水準。這種潛在需求為價格提供了強勁支撐，可能限制下行風險。對於衍生性商品交易者而言，這可能使賣出價外看跌選擇權等策略更具吸引力，因為這些策略既能利用高波動性，又能押注價格穩定或上漲。
白銀價格從50美元大幅上漲，已將隱含波動率推至年內最高水準。我們在2024年第二季也曾看到類似的波動率飆升，之後市場進入了盤整期。因此，直接買入買權成本高昂，交易者可以考慮多頭買權價差策略來降低入場成本。
金銀比價已跌至77的年度低點，這是自2023年經濟急劇放緩以來從未達到的水平。這表明，與黃金相比，白銀目前的強勢表現異常突出。交易者可以利用期貨做多白銀、做空黃金，押注白銀的這種優異表現趨勢將在聯準會決議公佈後繼續維持。
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