日本央行理事野口旭表示，如果經濟狀況符合預期，央行將逐步收緊貨幣政策。野口補充說，通膨需要穩定的需求成長和名目薪資的持續上漲才能保持穩定。消費者物價指數（CPI）整體成長可能會放緩，但某些行業，尤其是食品業，可能會出現價格上漲的連鎖反應。通膨能否持續朝2%的目標邁進，取決於薪資成長的動能能否輻射到小型企業和地區經濟體。
日圓與貨幣政策
野口勇發表演說後，日圓延續漲勢，美元兌日圓下跌0.23%至156.12。自2013年以來，日本央行一直奉行極度寬鬆的貨幣政策，包括負利率和債券殖利率控制。2024年3月，由於日圓貶值和能源價格上漲等因素，日本央行調漲利率，退出了極度寬鬆的貨幣政策。同時，其他全球央行也紛紛升息，影響了日圓兌主要貨幣的匯率。
這項政策調整部分原因是日本通膨上升以及薪資上漲的預期。日本央行一位理事近期的聲明表明，日本央行正逐步提高利率。這種可能脫離極低利率的趨勢已經支撐了日圓，美元兌日圓匯率跌至156.12附近。我們認為，這顯示日本央行對經濟因應更緊縮的政策更有信心。
通膨和薪資成長展望
近期數據顯示，日本核心CPI已連續18個月高於2%的目標水平，2025年10月達到2.3%，這支撐了通膨持續的前景。這種持續性表明，最初集中在食品和能源價格的上漲壓力正在蔓延。經過數十年的通膨鬥爭，穩定的通膨為日本央行繼續推動政策正常化提供了必要的理由。
至關重要的是，作為日本央行關鍵考量因素的薪資成長動能似乎保持強勁。2025年春季薪資談判（春鬥）達成的平均薪資漲幅為4.5%，創下三十多年來的最高水準。這些成長最終開始惠及中小企業，為消費需求提供了穩固的基礎。
對衍生性商品交易者而言，這強化了他們對未來幾週乃至新年期間日圓走強的看漲立場。我們認為，透過買入日圓買權或美元賣權，押注美元/日圓走低，可以掌握政策分歧擴大帶來的利益。這種策略使交易者能夠在日圓兌美元匯率可能升至150.00的同時，有效控制波動性較大的日圓貨幣對的風險。
市場預期聯準會可能在2026年初隨著美國勞動市場降溫而開始降息，這進一步支撐了日圓走強的預期。我們還記得，在2024年美元兌日圓匯率逼近160關口時，日本當局曾介入。歷史經驗表明，官方對日圓大幅貶值持謹慎態度，這為該貨幣對創造了不對稱的風險特徵。
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