市場洞察 
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日本央行行長上田一夫在與日本首相會面後，討論了經濟和貨幣政策。貨幣政策決策將在評估各項數據後做出。日本央行的目標是透過調整貨幣支持力度，穩定實現2%的通膨目標。雖然雙方討論了外匯問題，但並未透露具體細節。央行傾向於維持匯率穩定，以反映經濟基本面。
市場反應
受此影響，美元兌日圓匯率在155.00附近波動，下跌0.12%。日本央行是日本的中央銀行，主要職責是控制貨幣和匯率，以確保物價穩定，並設定了2%的通膨目標。自2013年以來，日本央行一直實施超寬鬆的貨幣政策來刺激經濟，運用了量化寬鬆和質化寬鬆兩種手段。
2016年，日本央行進一步放鬆了貨幣政策，引入了負利率並控制了10年期公債殖利率。2024年3月，日本央行提高了利率，改變了先前的政策。這項決定是由於日圓貶值和全球能源價格上漲導致日本通膨率超過了2%的目標。此外，日本國內預期薪資上漲也對此政策轉變產生了影響。
日本央行政策展望
我們看到，上田行長的演講強化了日本央行在未來政策議題上謹慎且依賴數據的立場。他暗示，儘管政策從極度寬鬆時代回歸正常化進程正在進行中，但未來的任何舉措都將是緩慢而審慎的。這造成了一種不確定性，即將公佈的數據將受到市場的密切關注。
鑑於2025年10月核心通膨率預計為2.4%，日本央行有理由在今年稍早小幅升息後考慮進一步收緊貨幣政策。然而，2025年「順度」談判中公佈的薪資成長預期更為溫和，僅為3.8%，這讓政策制定者對薪資-物價螺旋式上漲的可持續性產生了疑慮。這些相互矛盾的數據解釋了行長猶豫不決的語氣，並暗示12月的下一次政策會議將會非常關鍵。
他特別提及外匯市場，這無疑是向市場發出的一個明確訊號。美元/日圓匯率目前交投於155附近，此水準曾在2024年引發政府的口頭和實際幹預。他希望匯率保持穩定，反映基本面，這其實是一種隱晦的警告。我們應該將其解讀為政府對日圓進一步貶值的容忍度正在下降。
對於衍生性商品交易者而言，這種環境表明日圓選擇權的隱含波動率可能被低估。政策意外轉變或突然介入的風險升高，使得做多波動率策略頗具吸引力。買入日圓買權（或美元/日圓看跌選擇權）提供了一種風險可控的方式，可以對沖日圓大幅升值的風險。
即使聯準會在2025年的大部分時間裡將利率維持在4.0%左右，美日之間的利率差仍然是一個主要因素。這意味著以日圓為資金的套利交易仍然很有誘惑力，但上田的言論增加了政策突然逆轉的風險。因此，使用遠期合約或貨幣互換來對沖日圓大幅升值的風險變得越來越謹慎。
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