地緣政治緊張局勢對黃金的影響
由於市場對聯準會降息的預期降低，黃金價格在接近一週低點附近承壓，徘徊在4,000美元關口附近。聯邦公開市場委員會（FOMC）成員不願倡議降低借貸成本，加劇了市場對無收益黃金的悲觀預期。
同時，由於市場擔憂美國政府停擺對經濟的影響，美元近期的漲幅受到限制，這在一定程度上支撐了黃金作為避險資產的地位。聯準會12月降息25個基點的可能性已跌破50%，導致資金持續流出黃金市場。
美國政府停擺導致包括非農就業報告在內的經濟數據發布延遲，加劇了市場的不確定性。市場對FOMC會議紀要的預期可能會進一步揭示降息路徑，並影響黃金價格的走勢。
地緣政治緊張局勢，例如俄羅斯在第聶伯羅彼得羅夫斯克地區的活動，也增強了黃金作為避險資產的吸引力。黃金的阻力路徑表明，如果跌破4000美元，則可能呈現下行趨勢。反之，任何反彈都可能在4053-4055美元附近遭遇阻力，一旦突破，則可能引發一波上漲行情。
風險情緒動態會影響貨幣表現，某些貨幣的強弱取決於市場是風險偏好還是風險規避情緒。鑑於目前是2025年11月18日，我們預計黃金將在4000美元附近面臨巨大壓力。
主要的下行壓力來自市場對聯準會12月降息的預期降低，芝商所FedWatch工具顯示降息機率已低於50%。這使得持有黃金等無收益資產的吸引力暫時下降。然而，美元並未出現顯著走強，這為金價提供了支撐。
美元走弱源自於市場對美國史上持續時間最長的政府停擺的擔憂，目前停擺時間已超過2018-2019年冬季創下的35天紀錄。國會預算辦公室估計，政府停擺已使第四季GDP至少下降了0.3%，加劇了人們對經濟急劇放緩的擔憂。
市場對經濟數據的反應
目前，所有目光都集中在延遲公佈的經濟數據上，尤其是本週四的非農業就業報告。市場普遍預期該數據疲軟，可能低至9.5萬人，這將證實疫情封鎖造成的損失，並可能進一步削弱美元。
聯準會公開市場委員會（FOMC）會議紀要的發布對於了解聯準會未來的政策走向也至關重要。這種高度不確定性的環境預示著未來幾週市場波動性將加劇。
我們認為，一旦非農業數據公佈，無論價格走勢如何，買入黃金選擇權的跨式或勒式選擇權組合都可能是一種有效的策略，可以從價格的大幅波動中獲利。值得關注的關鍵行使價位在4000美元附近。
對於看跌的投資人而言，技術形態顯示金價可能跌破4,000美元。我們可以考慮買進賣權或建構賣權價差組合，以把握金價可能跌至3,931美元支撐位的機會。
考慮到金價在2024年經歷了從2,400美元高點開始的歷史性上漲，如果聯準會維持利率不變，出現更大幅度的回檔並不令人意外。儘管如此，來自東歐的地緣政治風險以及就業報告可能出乎意料地糟糕，這意味著上行風險仍然存在。
我們應該透過低成本的虛值買權來維持一定的多頭部位。如果避險需求突然激增，或者經濟數據疲軟到迫使聯準會再次發出降息訊號，這種策略可以起到成本效益高的作用。
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