日本財務大臣片山五月宣布了一項即將推出的經濟刺激計劃，預計規模將相當可觀。然而，由於融資問題仍在討論中，且涉及日本公共財政的政治敏感性，具體規模尚未披露。目前，美元兌日圓小幅上漲0.02%，至155.25。日圓是全球交易最活躍的貨幣之一，其走勢受日本央行政策、債券殖利率差以及交易者風險偏好等因素的影響。
日本銀行政策
日本央行的一項關鍵職能是貨幣管制，有時會幹預市場以壓低日圓匯率。2013年至2024年間，因與其他央行政策分歧，日本央行實施的超寬鬆貨幣政策導致日圓走弱。然而，日本央行近期的政策調整支撐了日圓。日本央行過去的超寬鬆政策擴大了與美國的殖利率差距，有利於美元。
2024年，日本央行開始逆轉這項政策，而主要央行則啟動了降息，縮小了這一差距。日圓在市場動盪時期被視為避險貨幣，其可靠性吸引了許多投資。在市場動盪時期，日圓兌風險較高的貨幣通常會升值。
經濟刺激及其對市場的影響
政府提出的「規模可觀」的經濟刺激方案為市場帶來了巨大的不確定性。此類財政支出通常會引發通膨，並可能進一步削弱日圓。我們認為，這種不確定性將在未來幾週內加劇市場波動。目前美元兌日圓匯率為155.25，日圓兌美元匯率已接近歷史低點。
我們必須記住，日本財務省曾在2022年和2024年日圓跌破150關口時進行幹預，這顯示其採取了明確的應對措施。這給押注日圓持續走弱的投資者帶來了風險。大規模刺激方案可能迫使日本央行採取行動，促使其更積極地退出寬鬆的貨幣政策以抑制通膨。
這將對日圓構成直接的矛盾：財政政策正在打壓日圓，而潛在的緊縮貨幣政策則可能推高日圓匯率。近期數據顯示，日本央行應採取更鷹派的政策，因為日本核心通膨率持續高於目標水平，預計2025年10月將達到2.8%。同時，聯準會今年稍早將基準利率下調至4.5%，此前有利於美元的殖利率差正在穩定縮小。
歷史上，這種殖利率差的收窄會對美元/日圓匯率構成下行壓力。鑑於這些相反的因素，我們認為選擇權策略存在機會，無論價格波動方向如何，只要能從中獲利，就存在機會。
買進美元/日圓跨式選擇權或勒式選擇權，或許是應對刺激規模公佈後預期波動性飆升的謹慎之舉。交易者應做好應對劇烈波動而非緩慢漂移的準備。我們也必須考慮日圓作為避險貨幣的作用，尤其是在全球經濟成長持續擔憂的情況下。
任何對全球市場的意外衝擊，例如2025年初出現的供應鏈中斷，都可能引發避險情緒。這將導致日圓迅速大幅走強，令許多人措手不及。
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